老牌金租公司，业绩持续高光：江苏租赁（600901.SH）是深耕于江苏省的老牌金融租赁公司。凭借“注专中小微”的差异化战略，以及长三角地区突出的地缘优势，公司近年来实现了业绩的持续高增长，2014-2018年营收和净利润年均复合增长率分别为23.24%和19.87%，ROE中枢高达15.56%。公司先后引入海内外战略投资者，实现资本实力的补强和股权的国际化，综合实力不断提升。
市场+政策共振，分享金租行业红利：1）市场方面，近10年来我国新增租赁业务量持续高速增长，年均复合增长率券31.97%，当前业务增量水平仅次于美国。但与此同时，我国6.80%的租赁渗透率远低于美英德等成熟市场，未来业务增长空间巨大。2）政策方面，2014年开始政策监管环境逐步向好，证金租行业受益差异化监管，较一般融资租赁公司具有更广泛的融资渠道（同业拆借等）和更高的杠杆上限（12.5倍）。
资产/：在资金端，横向比较上市租赁公司可以发现，公司资金成本和同为金融租赁公司的国银租赁较为接近，而较一般融资租赁公司有显著优势（低86BPs），反映公司在租赁行业内具有相对成本优势。
净息差表现持续领先：结合资产资金两端优势，公司在2014-2018年间的净息差中枢保持在3.43%，显著高于5家上市公司的均值2.62%。2018年公司净息差为2.90%，小幅落后于环球医疗的3.23%，在业内依旧保有优势，且在2019Q1回升至3.24%，趋势向好。
盈利预测与投资建议：江苏租赁是A股市场唯一纯正金融租赁标的，其上市意义重大，是监管层鼓励金融租赁行业拓展融资渠道、持续健康发展的重要标志。预计2019-2021年公司EPS为0.52、0.60、0.70元，对应当前股价的PB分别为1.50、1.36、1.22倍。首次覆盖，予以“增持”评级。（万联证券：张译从，缴文超，喻刚，孔文彬）$江苏租赁(SH600901)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$