周度观点：上证综指本周上涨1.60%到2898.70，有色板块本周上涨6.57%，跑赢大盘4.97个百分点。有色板块中，子版块表现最好的是磁性材料（申万）板块，上涨17.17%，跑赢有色板块10.59个百分点。子版块表现最差的是铝板块，上涨3.11%，跑输有色板块3.46个百分点。黄金板块表现仅强于铝板块，上涨3.67%。从商品价格上看，5月制造业PMI49.4%，环比下跌0.7个百分点，降至荣枯线以下。受到宏观预期转弱影响，基本金属及能源金属普遍下跌。海外铜LME再现集中交仓，库存增加2.6万吨增幅达14%，导致本周铜价回调明显。6月19-20日，美联储将召开议息会议，相加于4月底会议，全球经济不确定性明显加剧，市场围绕美联储进一步转鸽的预期升温。这将利好金价和黄金股。
反制手段使用谨慎，稀土竞争主要在博弈层面。截至2018年全球共有稀土储量1.2亿吨，中国储量4400万吨，占比约37%。中国稀土矿产产量约12万吨，约占全球71%。而占比重最大的环节为冶炼分离，尽管我国施行冶炼分离指标控制，但每年依然有12.5万吨产量，约占全球稀土分离产量的86%。中短期内，由于中国稀土中上游产业体量巨大，在全球拥有绝对占比量，中国对稀土的各类政策对全球相关产业链都举足轻重，产业控制权不言而喻。
美国进口约占中国稀土氧化物和化学制品出口总额的30%，其中以轻稀土镧和铈为主，主要用于催化剂、抛光等。虽然这些轻稀土也都分布在澳大利亚、加拿大甚至美国，但目前除中国以外，其他国家没有足够的分离技术，并且建设新工厂也需要技术、投资和时间。而在面临中美贸易争端不断升级情况下，美国也在寻求突破。澳大利亚矿业公司莱纳斯5月20日宣称与美国蓝线公司签署了谅解备忘录，将在美国建立稀土分离厂，试图填补美国供应链的关键空白。但中国出口美国稀土资源中，除了轻稀土，还有约30%的重稀土，由于中国在稀土生产上占主导地位，重稀土仍然无法被其他国家所替代，而重稀土对磁材和高科技产业具有重要的影响。美国无法在短时间内找到轻重稀土及相关分离冶炼的完全替代来源。不过，限制贸易对各方产业链均是伤害，中国仍会理性的克制使用相关措施，预计稀土限制主要在博弈层面，短期对产业实质影响有限。（中信建投：黄文涛，秦源）$中国稀土(00769)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$