$仙鹤股份(SH603733)$ 

首先声明：该位置不建议再买入，没有了价格优势，风报比再下降。
1. 今晚公告未涉及疫苗包装业务。昨天看到有人吹疫苗包装盒和注射器，就有点想骂人，这都是无脑吹，也不去公司官网看看，写写的明明白白。因为“安全卫生、无毒无味、成本较低，而且易降解、可回收利用”“ 医用耗材的包装”，网站上都有图片，自己去看；
2. 如果只是盯着纸吸管来看仙鹤，格局小了一点。
禁、限塑令政策驱动带来增量需求，这个是可以确定的；纸吸管只是一个比较直观，大家比较能马上理解接受的一个玩意儿；
产能持续快速扩大
IPO项目投产2019年全面投产；
2019年12月发债募集的项目，目前总共 4 条生产线中的 PM6 已于今年 3 月底投产，PM5 安装已接近尾声，将于今年 6、7 月份试产，另两条生产线也计划将于 2020 年全 面投产；
液体包装纸，新投建的22吨产能中，8吨是液态包装纸。
国内常温无菌包装的用户主要为伊利、蒙牛等常温液态奶生产企业。之前这一块都是用进口的，现在可以进口替代了，内循环了。
“目前国内无菌纸盒的包 装原纸绝大多数都要依靠进口，世界上主要无菌包装纸原纸供应商包括瑞典的 Stora Enso、Billerud Korsnäs 等。”  “近年来，随着国内液体包装制造商的慢慢崛起，为打破国外原纸供应垄断， 急需寻求稳定的国内供应商；同时，国外液体包装制造商迫于竞争压力，也急需 降低成本，国内的原纸供应有利于跨国企业进一步降低全球成本，这给国内原纸 生产商提供了和国内的跨国企业合作以及出口海外市场机会。”-----19年可转债募集说明书。

3. 从特纸到消费品估值体系的切换，赚估值扩张的钱。
一次性食品纸基，用于蒙牛、伊利进口替代的液态包装纸，在感受一下，是不是都是消费品；
4. 特纸的基本盘稳定且每年有10-20%的稳定增长；
5. 得益于上游纸浆价格的下降，且纸浆价格下降后很难回升，毛利率从19年二季度开始提高；
6. 毛利率的提高，需求端的放量，形成双击。
之前说了今年利润6亿保底，明年能到多少呢？
“本项目生产期内平均销售收入 192,135 万元，利润总额 25,377 万元，若公司 的企业所得税按 25%缴纳，则生产期内平均净利润 19,033 万元，税后财务内部 仙鹤股份有限公司 公开发行可转换公司债券募集说明书摘要 1-2-69 收益率 15.65%，静态投资回收期为 7.55 年（含建设期 2 年）”

结合新增的产能+这个收益，可以大概估摸估摸。