时间：2024-5-20
来源：山西证券
$ 中证1000ETF指数(SH560010)$ #中国经济# #小盘股#
市场启示：4月经济基本面保持平稳，供给好于需求。4月工业增加值增速表现好于消费及投资。一方面，这有利于就业形势恢复。4月份，全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.2个百分点，连续两个月下降。另一方面，生产增速较需求增速偏快，预示物价中短期内向上弹性有限，经济内生动能恢复尚需时日。4月30日中央政治局会议后，稳增长政策加快进度。今年的超长期特别国债发行计划落地，国家重大战略领域投资、建设加快推进工业领域大规模设备更新和消费品以旧换新政策效应不断显现；5月17日在全国切实做好保交房工作视频会议要求扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作。经济各拉动项的政策抓手逐渐明确，经济动能和信心有望进一步巩固，二、三季度大概率平稳复苏。
消费方面，4月社零同比低于前值和预期值，假日错月带来一定影响，总体表现平稳。其中，商品零售增速回落，服务业表现相对稳定。商品零售分项看，粮油食品等基本生活类和部分升级类商品消费继续稳定增长，但也有一些升级类如化妆品、金银珠宝类零售增速偏弱。汽车、石油及制品类同比偏低。
固定资产投资增速略低于预期，制造业和基建投资依然是主要支撑。其中，房地产投资、资金来源、商品房销售等相关指标仍在持续调整；基建投资增速边际略有放缓，有一定季节性因素，南方部分地区4月份雨涝灾害一定程度上影响了施工进度，基建环比增速弱于季节性。制造业投资增势良好4月制造业投资累计增速9.7%（前值9.9%），和2023年全年的6.5%相比偏高。
4月工业增加值增速有所回升。4月规模以上工业增加值同比为6.7%（前值4.5%），环比增长0.97%，强于季节性。与此同时，4月工业企业产销率提升到了97.4%（前值93.1%），在2016年以来31%的分位水平。工业生产偏好主要来自于出口回暖、设备更新和消费需求恢复。一是，工业出口交货值继续回升，带动电子、纺织等出口占比较高的行业恢复向好。二是，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值增速加快。三是，消费品制造业进一步恢复。但建筑链相关行业工业增加值表现放缓。
风险提示：地缘政治风险；地产政策放松效果不及预期；居民信心持续偏弱。
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