事件：361 度公布2024 年Q1 经营表现，其中主品牌流水同比增长高双位数，童装同比增长20-25%，电商同比增长20-25%，整体表现亮眼。我们预测2024/2025/2026 年EPS 为0.54/0.62/0.70 元，目标价7 港元，维持“买入”评级。
报告摘要
Q1 流水维持快速增长，顺利开局 在消费者对于性价比和产品力有更极致追求的背景下，公司在Q1 的整体表现良好，主品牌流水同比增长高双位数，童装同比增长20-25%，电商同比增长20-25%，童装和电商仍然保持较好增长。库销比为4.5-5，环比基本持平，零售折扣为7 折，环比轻微加深，但库存和折扣仍处于健康水平。此外，随着2024 年冬季订货会的结束，公司全年订单基本锁定，预计订货会表现较为强劲，收入增长确定性高。
产品矩阵持续丰富，跑步+篮球双品类带动增长 2023 年12 月公司推出CQT 碳临界跑步专业矩阵（飞燃3、飞飙Future 1.5、速湃Float、飞燃2 ET 等）,今年3 月隆重推出疾风CQT 跑鞋（推进力75%+）和疾风Q 弹超5.0 跑鞋（回弹60%+）。除了跑步品类外，公司新签约的NBA 球星约基奇新品的持续推出使得产品矩阵进一步丰富，从而覆盖更广泛的消费者。
大型体育赛事助力品牌影响力扩张 作为连续四届亚运会的官方合作伙伴，361度和亚运会已经形成深度绑定，近期公司也已官宣成为哈尔滨亚冬会的官方合作伙伴。公司持续赞助大型赛事，使得品牌声量得到提高，对于产品的曝光率和销量也有一定的助益。此外，公司通过“10KM 竞速系列赛”、“触地即燃”、“女子健身局”等自有赛事不断拓展运动市场，辐射各层级城市的运动参与者，为品牌树立优质口碑。同时，公司通过明星代言人、IP 联动等方式推出创新产品，吸引年轻消费群体关注，持续丰富品牌的年轻化表达。
投资建议：去年公司获纳入港股通后，市场关注度得到进一步提升，也有助提高交易量与流通性。在消费分层的背景下，消费者将更加关注产品的品质、功能性和科技性，公司也会持续推出新品以抢占更多市场份额。综合考虑，我们预测2024/2025 /2026 年EPS 为0.54/0.62/0.70 元，参考历史估值水平，给予2024年12 倍PE，目标价7 港元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，库存积压；行业竞争加剧；新品销售不及预期。