公司近况
361度发布3Q22流水，表现依旧稳健。其中，361度主品牌零售额同比增长中双位数，361度童装录得同比20-25%的增长，361度电商平台业务同比增长达到45%。
评论
3Q22疫情影响下，线下零售健康同时库存仍旧保持健康水平。虽然3Q22的疫情对于线下客流造成了比较明显的影响，但361度线下大货仍然保持了同比中双位数的增长势头，在当前环境下表现出较强的增长韧性。
同时公司3Q22的库销比也保持在5X左右与历史同期持平，在行业库存均有所增长的情况下，公司依靠灵活的销售策略以及库存的动态管理保持了健康的库存水平。折扣方面，361度整体折扣在7折左右，相较历史同期略微下滑2ppt，我们认为也在合理区间。
儿童业务延续出色表现。3Q22 361度儿童业务延续了1H22的出色表现，增长速度仍旧优于行业。我们看好运动类服饰在童装行业长期提升市占率的趋势，作为业内领先的运动童装品牌，361度儿童在专业性、健康科技和童趣时尚上已经建立的优势让我们对该板块业务的未来增长具有信心。
深耕大众定位独特，产品品类齐全、功能性出众。相较于同业竞争对手，361度超过75%的门店布局于三线及以下城市，同时产品价格更具性价比，我们认为有望在大众消费市场加速增长。同时公司产品均衡布局于跑步、篮球、综训三大类目，在各个专业项目上均有核心营销资源。在产品功能性上，公司从高端碳板跑鞋到慢跑鞋均有自身核心科技，同时361度国际线在海外的优秀表现也为公司提供了技术和供应链上的强劲支持和背书。
盈利预测与估值
在3Q22出色表现下，维持公司2022/23年EPS预测0.38/0.43元不变，当前股价对应7/6倍2022/23年市盈率。我们认为在当前环境下公司独特的市场定位以及全面的产品线布局有望推动其持续增长。维持跑赢行业评级。近期国内局部地区疫情反复，考虑到终端零售环境的不确定性，下调目标价14%至4.31港元，对应10/9倍2022/23年市盈率，较当前股价有33%的上行空间。
风险
疫情反复扰动；消费者需求变化；原材料成本波动。