$亚钾国际(SZ000893)$ 一、我国氮肥调控能力最强，钾肥调控能力较弱氮磷钾是农业生产需求量最大的三大基础肥料，就供需关系上来看，我国是世界第二大氮肥出口国、第一大磷肥出口国，如果不出口，仅从国内供需考虑，氮肥、磷肥的产能是过剩的。虽然我国是磷肥第一大出口国，磷矿资源储量排在世界第二位，但仅为排名第一的摩洛哥储量的1/15。而我国的氮肥75%用煤作原料（煤头），气头只占25%，其中大部分是煤焦气，我国煤炭资源丰富，以煤为原料生产氮肥，基本不受国际天然气价格影响。所以，我国氮肥价格调控能力最强，今年上半年，受俄乌冲突影响，氮肥、磷肥在国际市场上形成了巨大的供需缺口，使得价格居高不下，国际尿素价格最高时达到7000元/吨的历史高位，磷酸二铵更是达到了近9000元/吨的天价，受国际市场价格联动影响，国内尿素和磷酸二铵价格也一度上涨到3300元/吨和4800元/吨。为了控制氮肥、磷肥价格，从5月、6月开始，国内加大了法检力度，限制了出口，氮肥磷肥价格应声而下，氮肥价格从最高点3300元/吨跌到近2200元/吨左右，几乎逼近2100元/吨的成本线，磷酸二铵价格也下跌到4000元/吨以下。钾肥，受国内资源稀缺影响，我国每年进口量在850万吨以上，进口依存度在50%以上，国内行政调控手段对其市场价格的影响相对较弱，受国际市场价格影响较大。以前，我国对钾肥价格调控基本上通过每年与世界钾肥巨头谈判获得一个协议价（大合同价）来保价稳供的，但最近几年调控不甚理想，国内市场价格都高于大合同价格，特别今年，大合同从去年的259美元/吨提高到590美元（折合人民币约4100元）/吨，涨幅127%，但受国际价格上涨的影响，国内氯化钾价格最高达到了5200元/吨（港口自提价），比大合同价高出1000多元。对此情况，国家有关部门一方面提高了国内钾肥生产企业的产量，另一方面，也加大了对海外钾肥基地建设的支持力度，促使海外钾肥回国销售量大幅增加，但供需缺口依然很大。二、国际钾肥供需紧张局面短期不会改观首先，由于前些年钾肥价格处于低价期，很多钾盐老矿到期后没有新矿续接开发，产量出现了下降，比如Nutrien年产量由最高峰的1800万吨降到了1420万吨，美盛也由800万吨降到了400万吨，由此钾肥产量在供给端出现下降；其次，随着全球人口数量增加，粮食种植面积不断增加，对氮磷钾的需求也在逐步增大；再次，作为钾肥巨头的俄罗斯和白俄罗斯，其年产量达2300万吨，占全球钾肥贸易量的40%，自俄乌冲突以来，受美元结算、金融保险、物流运输等制裁影响，其钾肥销售受阻，出口量大幅减少。虽然白俄罗斯通过中欧班列，每月最多可向我国出口15万吨钾肥，俄罗斯通过铁路边境贸易，每月最多可向我国出口22万吨钾肥，通过铁路运输方式，每月合计向我国出口不超过40万吨，全年合计向我国出口不超过500万吨，但其原有2300万吨的年产量还是受到了极大压缩，2022年产量预计下降了1000万吨，使得国际上钾肥供需缺口进一步扩大。虽然现在部分国际级矿业巨头计划进行钾肥产能扩张，例如BHP公司的Jansen矿项目以及Nutrien计划中的扩建项目等，但Jansen矿将在2027年完成固定资产落地，预计2030年达产，Nutrien矿将在2025年增加300万吨产量，因此，在短期内都无法通过新项目扩建弥补钾肥供需缺口。同时，由于国际政局短期内无法解决，对其制裁仍将延续，所以，国际钾肥供需紧张会持续相当长的时间，钾肥价格还将维持在高位运行。