2021总结&2022展望：得失荣辱尽归尘

 #雪球星计划#  

2021年是我开始专注于（被不少人放弃并称之为无价值的）三年内到期可转债的一年，过程中有得有失，有收获的喜悦，也有错失的遗憾，谨以此篇短文对过去的一年做个简单总结，同时给新的一年开个好头。

2021总结

1、参与过的强赎转债

1）蔚蓝转债

买入蔚蓝转债是在2020年11月（当时还是顺昌转债），理由很简单，就是看到正股有异动，再一看可转债也快到期了，就买了点看看，后来澳洋顺昌改名叫蔚蓝锂芯，这才知道正股有锂电池业务，也就坚定了蔚蓝转债一定会强赎的信心。

在蔚蓝转债上的收益主要是运气带来的，但参与蔚蓝转债的过程让我开始思考临近到期的可转债的投资价值。

2）双环转债

因为发现晚了，所以直到5月初我才参与双环转债，在对这家公司做了初步研究之后，发现公司的野心不小，与机构沟通的频率相较前几年也大有提升，但那个时候我对市梦率一无所知，最后只收获了强赎线上下波动的收益，万万没想到正股后来又涨了135%，算是2021年最遗憾的一笔交易

抛开收益不谈，在双环转债的研究过程中，我最大的收获是上市公司主动披露的调研纪要的价值，调研纪要的价值并非体现在问答内容，而是参与调研的机构名单、负责接待的上市公司人员以及调研地点。

3）新凤转债

新凤转债我参与的并不是触发强赎的那一段，而是1、2月的时候。

新凤转债堪称2021年最吊胃口的转债，在130元上下整整消磨了20个交易日之后才站稳130元，本以为强赎是板上钉钉了，形势却在2月18日之后急转直下，未能触发强赎条件，直到7月方才完成强赎。

虽然在新凤转债上收益不多，但正是新凤转债提醒了我配置正股在博弈强赎时的重要性。

4）骆驼转债

骆驼转债和正股是我2021年的主要收益来源之一，为了研究骆驼转债把打算在美国上市的竞争对手柯锐世的招股说明书读了一遍（结果柯锐世自己决定暂不上市），也正是在充分了解之后，面对6月8日正股接近跌停的表现时才能从容面对，甚至敢在正股跌停板上挂单买入。

5）林洋转债

最早买入林洋转债是在1月份，单纯就是看中了光伏概念，买入之后不久就遭遇董事长被找去喝茶的黑天鹅，一度让我怀疑人生（庆幸的是那会儿只买了可转债，还没买正股）

6）时达转债

这是一只神奇的可转债，虽然它完成了强赎，但我并没有获得太多收益，因为从债主变成了股东，硬生生死扛9、10月37%的跌幅

7）国贸转债

这只应该是2021年研究最透彻的可转债了，因为对我来说强赎可能性无限接近100%，所以国贸转债倒是一张没买，都买了正股。

最后的结果与事前判断完全一致，在预期的强赎价格上落袋为安，而相比账面上的收益，更让我欣喜的是逻辑兑现。国贸转债完成强赎对我来说是莫大的鼓励，鼓励我继续走深研个券的道路。

2、错过的强赎转债

1）道氏转债

在道氏转债冲击强赎前，我其实是知道它和锂是沾边的，那为什么会错过，甚至都没有研究过具体业务呢？

因为道氏转债正股从2020年4月开始到2021年2月的走势实在过于诡异

在错失道氏转债之后，我开始对公司的高管人员变动多留了个心眼。

2）蒙电转债

错失蒙电转债完全是因为自己的认知水平不够。

在浏览内蒙华电中报的时候，我有注意到公司对于下半年电价上调的描述，却丝毫没有意识到这意味着什么

吃一堑长一智，日后对这种改善业绩预期的信息需要再把敏感度多提升些

3、其他转债

1）众兴转债

众兴菌业跨界白酒这件事并非不能预知，大股东数年前在上市公司体外涉足儿科诊所、上市公司认购私募基金、参与拆迁项目以及董事会大换血，种种迹象都在预示公司打算搞大动作，只是没想到6月就动手了，而且蹭的是白酒概念

实际执行买入操作时考虑到时间和空间两方面，而且是刚开始做个债深研，对自己的判断并没有特别大的信心，所以仓位不大，最终的收获不如骆驼、林洋来的多。

2）永东转债

除时达以外另一只让我从债主变股东的标的，好巧不巧的是它俩都在9月份开始向下急跌，直到11月初才止住跌势。一个煤化工，一个智能制造，丝毫不相关的两家公司，竟然同步下跌，真是祸不单行。

不过2021年二级市场的大幅波动与永东本身的基本面关系不大，所以对永东的看法我依然没有改变。

2022展望

2022年继续坚持在三年内到期的可转债中寻找“强赎驱动+信披投机”的投资机会，这点无需多言，让我预测全年可转债市场的情况也是不可能做到的事情，这里就从“股债风险平衡”的持仓出发说说当前的判断。

（实盘和组合的区别：实盘除新时达的持仓外与组合配置基本接近，实盘因为没有控制回撤的需求，正股的配置比例相对组合会稍高些；组合里的闲置资金一定是买银华日利，实盘则会用来满足管不住的手，做些短线投机，比如转债末日轮，或是试验新模式）

组合持仓：永东转债+永东股份、大业转债+大业股份、兄弟转债+兄弟科技、亚太转债+亚太股份

组合里的4组持仓目前还没有必须调整的理由，新年里且行且看吧。唯一比较接近要调整的是亚太转债+亚太股份这一组，也是一直让我头疼的一组，一方面转债溢价率高，另一方面正股波动性大，进攻的时候是急先锋，撤退的时候也跑得快。

备选标的：凯中转债+凯中精密（强赎驱动）、海印转债+海印股份（强赎驱动）、凯发转债+凯发电气（信披投机）、嘉澳转债+嘉澳环保（强赎驱动）、特一转债+特一药业（强赎驱动）、大族转债+大族激光（强赎驱动）

备选一共有6组，有不少在当前的估值水平下溢价率偏高，如果有机会配置，可转债的比例我还是不会给的比正股多。

刚刚过去的12月对临近到期的可转债来说不太平静，九州、广汽宣布到期赎回，太阳则决定在到期前不行使强赎权利。相对前者而言，太阳纸业的这则公告更容易让我产生些许的担忧，一家随时能够强赎可转债的公司竟然选择了让可转债自然到期，虽然对太阳纸业来说太阳转债的转股价值足够高，不用担心可转债无法转股，但这一举动是否会让其他面临可转债到期赎回压力且对财务费用无所谓的公司不再追求强赎的结果，是今年需要重点关注的问题。

其他需要关注的问题有：

1、海印转债、洪涛转债结局如何？（海印动作频频，洪涛却显得有些不知所措）

2、光大集团是否选择继续转股？（用归纳法做预测判断光大转债一定强赎是万万要不得的，上一批这么做的人已死在九州转债上，凡事总会有第一回。我对光大转债的态度是，相比现在买入，不如等趋势到来，我是不相信光大银行能像湖北广电那样被炒作出连续涨停的）

3、妖债模塑的高溢价率如何处理？

4、金禾实业会否步太阳纸业后尘放弃赎回权利？

5、创业板环保转债三傻国祯、铁汉、博世会不会有新打算？

6、众信旅游能否脱困？

7、天康转债高溢价转股是否还会出现？今年是否会完成强赎？

8、三力士的新业务能否有新的进展？

 $永东转债(SZ128014)$   $亚太转债(SZ128023)$   $大业转债(SH113535)$