投资要点
一、生猪养殖板块:本周猪价环比下跌 2.1%，1、价格端:据猪易数据显示， 本周日全国外三元生猪价格为 34.61 元/公斤，周环比下跌 2.1%。据涌益咨询 数据显示，本周 15 公斤体重仔猪销售均价为 1705 元/头，周环比下跌 3.01%， 50 公斤体重二元母猪销售均价为 5312 元/头，周环比下跌 0.47%。2、利润端: 本周自繁自养生猪养殖利润为 2383 元/头，周环比下跌 4.5%;外购仔猪养殖利 润为 841 元/头，周环比下跌 14.3%。据涌益咨询监测，本周全国商品猪出栏体 重为 126.61 公斤/头，周环比略降 0.13%，其中 150 公斤以上大猪出栏占比 7.41%，周环比增 0.06 个 pct;90 公斤以下小猪出栏占比为 11.41%，周环比增 0.11 个 pct，其中广东、广西、吉林 3、地占比提升较为明显，增幅依次为 3/2/2 个 pct，尤其两广地区，疫情有严重化趋势，其中广东部分地区 50 公斤以下小 猪出栏增加明显，广西地区则受降雨影响疫情出现复发。4、将生猪生产纳入国家安全战略，加强政策支持力度。农业农村部在对十三届全国人大三次会议关 于大力提高养猪业集约化水平的建议的回复中表示，将把生猪生产纳入国家安 全战略，加大宏观统筹管理力度，加大对生猪集约化生产的金融支持，加强生 猪市场调控保障能力，推动生猪大数据中心建设。5、重申投资建议:我们认为， 本轮周期最大的不同是养殖规模化程度的加速提升，规模养殖场在土地、资金、 种源、疫病防控、管理水平等层面占据全方位优势，扩张速度远超行业平均水 平。长期来看，头部养殖企业的优势愈加明显，有望通过领先的疫病防控和管 理水平等带来持续的超额收益，建议重点关注生物安全防控措施到位，管理效 率领先，业绩确定性较强的生猪养殖龙头。
二、动保板块:生猪生产继续恢复，持续推荐“周期+成长”共舞的动保板块。 本周农业部披露多项生猪监测数据，均显示生猪生产恢复势头良好。1、生猪& 能繁母猪存栏持续改善。据农业农村部监测，8 月份全国生猪存栏环比增长 4.7%，连续 7 个月增长，同比增长 31.3%。8 月份能繁母猪存栏环比增长 3.5%， 连续 11 个月增长，同比增长 37.0%。2、新建规模猪场加速投产。据农业农村 部对全国规模猪场全覆盖监测，8 月份有 2030 个新建规模猪场投产，今年以来 新建规模猪场投产累计已达 11123 个，去年空栏的规模猪场也有 11844 个复养。 全国年出栏 500 头以上规模猪场数量由年初的 16.1 万家增长到 17.1 万家，8 月份新生仔猪 2600 万头，环比增长 6.7%，比今年 1 月份的最低点增长 59.5%。 3、生猪出栏延续增长势头。3 月份以来，生猪出栏连续 6 个月环比增长，8 月 份生猪出栏环比增长 5.0%。4、8 月猪料产量同比大增 46.3%。据中国饲料工业 协会披露，截至 9 月 6 日已填报企业测算，2020 年 8 月，饲料总产量 2296 万 吨，环比增长 4.8%，同比增长 14.9%，为 2017 年 10 月以来的最高单月产量。 从品种看，8 月猪饲料产量 749 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 46.3%，连续 3 个月同比增长。其中，母猪饲料产量同比大幅增长 93.4%，连续 7 个月同比 增长，主因去年同期产量基数较低、当前存栏中能繁母猪占比较高、以及饲料 原料价格走高推动养殖者更多使用商品料所致。5、建议关注各动保企业“秋防” 成绩单。按照惯例，9 月中下旬全国范围将进入秋季防疫旺季，尤其是重点开 展口蹄疫、高致病性禽流感等重大疫病的强制免疫工作，叠加全国生猪产能正 稳健恢复，我们认为今年秋防期间动物疫苗上市量有望同比大幅改善，建议关 注 3 季度动保企业“秋防”成绩单。6、投资建议:我们认为，一方面，随生猪 存栏逐步恢复，动物疫苗需求有望迎来持续快速反弹，叠加潜在的非瘟疫苗， 行业空间有望极大扩容，动保行业料将迎来周期+成长共舞;另一方面，行业 监管政策的密集调整凸显动保行业系统性升级趋势加速，集中效应料将愈加明 显，持续推荐板块配置机会，尤其建议重点布局在研发、产品、工艺、销售方 面等具有综合优势的动物疫苗龙头企业。
风险提示:极端天气影响畜禽养殖正常生产活动的开展;农作物病虫害导致粮 食减产造成养殖成本提升;动保行业竞争加剧、产品出现质量不合格事件等。
此处为报告节选，完整报告免费下载：网页链接
寻找更多机构、行业、个股免费研报下载，请访问： https://www.ulapia.com
报告来源：华创证券
报告作者：董广阳