#深圳燃气# 截至本周五收盘，上市公司市值194亿元，股价近半年处于筑底阶段，也基本回到2021年8月收购斯威克前的价格区间；换句话说就是装进一个斯威克，并未实现深燃的市值提升。深圳燃气是比较熟悉的，不仅是因为家里就是用的深燃的天然气，而且前几年也短期持有过深燃。【现在又重新关注进来，主要还是觉得深圳燃气被低估了】

深圳燃气目前的业务板块，个人简单归纳为“2+N”的模式，2就是目前的两大块业务，燃气和光伏胶膜两块业务；N就是其他体量较小，有储备或孵化潜力的业务，如分布式光伏、仪器仪表、第三方检测、燃气信息化、燃气设备等。N较多，规模也不大，就不做详细分析；主要说下“2”。

【燃气】传统主业，主要大本营在深圳，这几年也在向其他省份扩张，如安徽、四川、广西、湖南、湖北、江西等省份，这块从业务规模角度，增量主要靠外延收购等方式；毕竟传统能源产品，想象空间相对有限；目前逆全球化趋势下，能源安全的意义重大，短期也存在一定的炒作概念；但长远看，盈利出来才行；根据2022年三季度报告解释，利润同比下降主要是“天然气采购价格同比上涨较多，销售价格未能及时调整”；对于燃气利润的考量，个人持乐观态度，主要基于两点：（1）9月份问董秘回复中，大本营深圳本地的管道燃气终端价格也会动态进行调整，工商用户销售价格也在原基础上，上浮10%；说明未来燃气利润比之前会有一定的提升；（2）采购成本端，根据天然气期货价格走势来看，9月份开始，价格已从高位9美元/百万英热下降到目前的5.2美元/百万英热，下降走势上看也并未停止；未来深圳燃气采购成本端的压力会减小。成本和销售端，都属于潜在的利好。

【光伏胶膜】光伏行业大的范畴上，不做过多解释，属于新光电，为数不多有较大幅度增长的行业。胶膜这块，从深圳燃气公布的数据看，斯威克前三季度实现营业收入50.15亿元，同比增长翻倍；净利润3.96亿元，同比增长141%。目前福斯特、海优新材尚未公布数据，不过三季度看，斯威克应该还是处于第二的位置，盈利能力也优于海优，现在福斯特市值792亿元、海优新材143亿元，估值对比上，斯威克分拆上市后估值200亿元（哈哈，还算合理吧）。

【综上】目前深圳燃气持有斯威克50%股权，粗估持有估值100亿元；现在深圳燃气市值194亿元，剔除光伏胶膜，传统燃气主业估值94亿元，这块业务存在一定程度的低估。毕竟收购前深圳燃气也有150-200亿元的估值。

【个人观点，拙劣之处，恳请斧正，不喜勿喷】