【招商基础化工】草甘膦及有机硅价格上调，建议继续关注股价涨幅相对较少的新安股份
事件：根据百川盈孚信息，6月3日草甘膦、有机硅市场价均上调500元/吨；当前草甘膦华东市场价46500元/吨，有机硅华东市场价27000元/吨。
1、草甘膦价格持续上涨，景气度有望超预期。当前草甘膦华东市场价较2021Q1均价上涨58%，价差扩大13480元/吨，草甘膦成本支撑性强，市场需求良好，生产商订单多安排至9月份。目前草甘膦行业产能72万吨，过去五年淘汰产能达28万吨，供给端大幅收缩，未来几乎无新增产能，农产品涨价助推农化需求增长，草甘膦供需关系将持续偏紧，此外江山股份拟收购福华通达，交易完成后，草甘膦竞争格局进一步改善，行业集中度将大幅提升，预计本轮草甘膦涨价有望超预期。
2、有机硅价格仍有上涨预期，盈利水平提升。今年以来有机硅价格总体上涨，当前有机硅DMC华东市场价较2021Q1均价上涨16.6%，价差扩大3130元/吨。当前国内单体厂家订单紧张，下游需求依然增长，国内有机硅新增产能投产时间推迟，同时国内某企业检修，市场供需关系趋紧，价格开始逐步反转。
3、持续推出新项目，未来成长性好。公司未来三年重点项目投资总额37.6亿元，其中2021年投资投资11亿元。
（1）特种有机硅材料项目：特种硅烷3.3万吨、功能性硅烷5.5万吨，投产时间2023/2025；
（2）草铵膦及中间体项目：草铵膦原药6000吨、二乙酯2万吨，投产时间2022/2023；
（3）新型阻燃材料项目：TCPP 7万吨、BDP4万吨、TEP 1.5万吨、ADP 7000吨、三氯氧磷1.4万吨、五氯化磷1万吨，投产时间2022；
（4）工业硅项目：硅块29万吨（一期）、金属硅10+万吨，投产时间2022/2023；
（5）有机硅技改升级项目：原10万吨单体装置升级，投产时间2021；
（6）迈图三期：5.2万吨高性能有机硅新材料，投产时间2021；
（7）有机硅多功能车间：用于医疗、光学、电子行业高纯度聚硅氧烷和关键中间体，投产时间2021；
（8）选择性除草剂项目：灭草松、烟嘧磺隆等1+万吨，投产时间2023；
（9）有机硅终端产品：弹性体4-6万吨、改性硅油2万吨、工业密封胶3万吨，投产时间2022/2023。
投资建议：建议继续重点关注新安股份，公司是国内草甘膦及有机硅双龙头，拥有草甘膦产能8万吨，有机硅DMC权益产能约20万吨，我们测算公司5月份单月税前利润总额超过2亿元，二季度同比环比均大幅增长。