好质地，低负债，便宜买，不亏少亏等风口。—-来自群友的价投口诀
想想还是很有道理的，什么东西能决定一个股票价格的下限，PE？PB？ROE？这些能参考，但是并不是很有用，比如中远海控现在PE-TTM是2.01，就不会再跌了么？PB也一样，破净的大把。
那么什么能决定一个股票价格的下限呢？按我现在的理解，分红和回购，才是决定一个股票价格下限最重要的因素，当然这里指的是稳定的分红和回购，而不是偶尔一次的大额分红回购。
这里还有一个比较有意思的地方，大股东持股占比高的公司，往往大额分红的概率比较高，食品饮料行业分红最高的三个里面，华宝股份，双汇发展，大股东持股比例都在80%左右。养元持股比较分散，但是大部分也都是管理层持股。
一点关于估值的理解。
其实想一想和房子有点像。
对于商业，公寓，主要是收租的，交易的时候由于高额的税收，靠交易盈利基本可以忽略，所以对应的租金回报率高，一般5%以上才有出手价值。
对于住宅，租金回报率很低，普遍在1%-2%，那么为啥还有那么多人去买呢，就是因为隐含了一个价格上涨的预期，之前的许多年，每年10%的增长还是可以期待的。
所以类似的，对于没啥增长的纯粹收息股，比如养元，露露，双汇，就当做商业地产来投资，要求高股息，至少5%以上，不要求增长。所以只要没出现股息下降，就可以继续拿。
对于有一定增长的白酒股，比如五粮液，就当做住宅来投资，股息的要求可以适当放低，但是增长要保证，比如五粮液就要有10%的增长，如果没有就要看看是不是出问题了。但是股息也不能没有。
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接下来看一下具体的个股：
按2022年股息率由高到低来分析。
养元饮品：
现金流好，基本上现金流等同于扣非净利润，能收到钱。
销售费用占营收14%，研发费用占0.49%，重销售轻研发。
基本上就靠核桃乳，其他产品没啥起色。
应付账款，应付票据，合同负债加起来20多亿，有点像白酒，说明是先收钱再发货。
股东减持少，分红多，应该分红的动力比较足。
2022年分了利润的150%。盈利15亿，分了22.8亿，分完以后大概还有30亿未分配利润，感觉公司是在拿未分配利润调节分红，盈利多的年份留下一点，盈利少的年份就拿一点来分，每年分20亿左右。
有个潜在的坑是准备花30亿设个私募基金，投资范围还有半导体，万一炸个雷就麻烦了。
还有就是六个核桃的智商税不知道还能收几年。
综上，是个好标的，但护城河不够深，分配0.5个大饼的仓位。
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这公司的年报昨天看了，有查了下资料，是个有意思的公司，要是董事长不出事，其实是个护城河挺深的公司，通过一系列资本运作，拿下了国内大部分烟草香精的业务，毛利率很高，如果能一直持续下去，绝对值得投资。
但是去年开始董事长被查，据说是因为中烟反腐，然后业绩就开始不断下滑，感觉应该是不断的丢合同。但是具体的没看到公告，就看到一个描述说是去年营收一亿多的云南中烟今年没在前5大客户了。
这个就暂时不买了，逻辑变了，高分红估计也难以为继。
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双汇发展：
双汇的分红率其实比东财上看到的高，东财应该只算了年报的，是4.01%，实际上半年报还有个10股派6元，这两个加起来算，就有6%多了。
年报这个分红金额本来也觉得有点奇怪，但是加上半年报的就不奇怪了。
一共分了55.44亿，净利润是56.2亿，基本上全分了，良心公司啊。
印象中原来双汇收购史密斯菲尔德之后，有个约定就是每年分红要超过盈利的70%，拿来给万洲国际还贷款，看了看最新数据，贷款还剩差不多30亿美金，有分析说是不太想还清，而是维持这个金额，搞不懂为啥。但反正这是万洲国际的事。
年报里提到，2023年预计有39亿的投资，加上前两年募资70亿新建的产能，感觉是要扩张一下？不知道是好是坏，但如果要投资，不募集资金的话，就要减少分红，不知道会怎么处理。或许这是个潜在的雷。
总体来说，是个不错的标的，基本面出现变化之前，值得持有。
计算一下买点，分红55.44亿，按8%股息率计算，693亿，对应股价大概20元。如果有机会就再买一份仓位。
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苏盐井神，这个看着是算在食品饮料里面，实际上营收和利润的大头是工业盐和纯碱，都是周期品，实际上划归到周期行业更合理。
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承德露露：
这个也比较有意思，2022年分红3.228亿，回购了2亿，回购还是注销的，不是拿来干别的，很有诚意。所以这公司的分红率也是低估的。净利润6亿，基本上用光了。也算是良心公司。
但也有些奇怪的问题，比如和汕头露露的纠纷，如果能统一一下的话，应该算是个不错的利好。
按照5.228亿分红，8%股息率计算，65亿市值比较合理。对应股价6块，好像很难。
按6%算的话，大概是8块，这个倒是离得不远，这公司感觉护城河也不是那么宽，稳一点吧，8块附近买一份。