出生人口决定了。2017年出生人口达到峰值，也就是现在小学入学率峰值，教材出售也应该是峰值。未来开始下滑，也是出生人口下滑的原因。所以2023/2024/2025可能就是教材出版商利润的高点。往后走利润下滑是理所应当，当然不排除例外可能性。但依照小学入学率看，教材出售率下滑是必然性事件。所以，长期看是卖出评级了。