11月6日，桐昆股份在一个访谈中，以国内外涤纶长丝龙头和行业老司机的身份，对其经营状况和行业景气周期有几个比较明确的说法，值得重视。以下用我的理解和语言表述：
首先是，该行业一般上升周期3年，下降周期一般也是3年或2年半左右。这只是行业老司机经验，不可刻板对待，IT DEPENDS。
其次，行业上一个上升周期是从2016开始，经2017，在2018年夏秋达到高点后崩塌走下行周期，经2019年并在2020年达到了非常严重的程度。
其三，2020年行业的下行周期恰好又叠加了新冠疫情，上半年的国内疫情和继发的世界疫情给行业造成了严重影响，涤纶长丝亏损严重，目前业内已有约130到140万吨左右的规模并不小（30来万吨）的产能停产。
其四，在以前的行业低迷时期，桐昆股份即使在全行业亏损时也保持有微利，但在2020年前三季，行业龙头桐昆股份的主业也有一段时间亏损或基本不赚钱（当然也有停桐昆股份宁不赚钱也要抢占市场份额的态度有关）。前三季桐昆股份的18亿元净利润中有15亿多是来自对浙江石化20%股权投资收益（这也是没涉及大炼化产能的新凤鸣前三季业绩比较惨的原因）。
其五，桐昆股份在访谈中针对目前业内和专家们所说的行业向上的拐点大约在明年，提出了桐昆自己的判断，称由于下行周期在今年又叠加了新冠疫情的严重影响，可能会促使行业拐点提前从今年十月就逐步展开。对桐昆老司机的判断，各位不妨拭目以待，见仁见智。
最后，谈点我个人的粗浅看法。
我个人估计，即使桐昆股份主业的行业拐点已经开始，可能也是一个逐步的和相当温和的曲折的复苏回暖态势，而不是景气度急剧攀升的暴烈方式。
但当下的桐昆股份，和以前处于复苏前相比，已经站在一个相对有利的地位，一方面桐昆目前有世界第一的接近740万吨长丝产能（10月又有50万新的长丝产能加入），还有420万吨的PTA产能，暂不提其新规划的和正在建设的那些后继产能。
更重要的是，桐昆股份投资浙江石化20%股权的大炼化正全面进入收获期。今年光大炼化一期就可能给桐昆贡献20亿元多的净利润（前3季已贡献15亿多），特别重要的是，目前浙江石化二期的2000万吨产能常减压装置已试车，年底和明年初就可能逐步投产。在正常年景，桐昆股份获得的投资收益将加倍，40亿以上。以这个大炼化投资收益打底，再加上桐昆股份自己的主业涤纶长丝如果复苏，那就是大炼化的投资收益+涤纶长丝世界龙头的主业收益的双轮驱动了。
最后再节外生枝的提一下这两年相继投产的恒力石化和荣盛石化大炼化，在今年新冠疫情肆虐，石油价格持续低迷的经营环境下，大炼化业绩强劲增长，完全未受恶劣的周期和环境影响，表现出非常强劲的效益和抗风险能力，看看荣盛石化和恒力石化今年的业绩增长情况，而同期中石化等很多化工股业绩惨淡，由此可见，这几家民营大炼化绝非等闲之辈，未来可期！
抄送 @荣盛石化和@恒力石化。
【信达石化陈淑娴团队】桐昆股份会议纪要—信达证券2021年度策略会
会议时间：2020.11.06（周五）上午10：00
参会嘉宾：证代 宋总 详细访谈内容请见雪球桐昆股份热帖版面的第一个帖子。
全部讨论
今天卓创化纤价格指数为624.24。自从卓创化纤价格指数在今年3月15日左右跌下600点以后，就一直在长期未有过的低位600点以下运行，直到12月3日才又重新站上600点，自站上600点后该指数一直以稳健的态势温和向上运行，表明化纤行业景气从周期底部叠加新冠疫情打击后正在稳步回升。
12月以来，在经历10月一个小高潮后，国内涤纶长丝市场价格略微调整后持续反弹，其中以桐昆股份的主打产品POY的涨幅最为明显，截止12月16日较月初上涨10.67%，涤纶FDY和DTY涨幅分别为9.59%和7.67%。今天（17日）POY继续小幅上涨。现在POY的价格已经超过10月中下旬POY高点200元左右。须知，对桐昆股份这样当前拥有740万吨涤纶长丝产能的世界龙头，100元差价就可能造成相当于6亿元左右的年净利润增量。
最近，涤纶长丝POY的价格一直在相对温和的回暖，目前已接近10月中旬的POY价格。最近新凤鸣和桐昆股份走势差别很大，特别是今天，新凤鸣在大盘盘中狂泄的情况下非常坚挺，一直红盘保持4%以上，而桐昆股份就曾卖盘汹涌，最多跌2.6%以上。
从基本面看，桐昆股份应该是强于新凤鸣的，至少是有20%参股浙石化4000万吨的大炼化产能助力，桐昆股份最近的弱势应该和桐20转债将被强赎有很大关系。
我查了一下11月桐昆强赎桐昆转债的先例，那次是在11月12日首发桐昆转债提前赎回公告，最后的强赎日期是11月26日。也就是说，从发第一个公告到强赎日差2个星期。如果桐昆股份还是这么操作的话，那么，按12月4日首发桐20转债提前赎回通知，强赎日可能会在下周四，也就是12月18日。这种事早晚要来，早完早好！
最近，我总是在别人帖子后面跟帖，东一榔头西一棒槌讲的很散乱，还是在我自己的主贴下发帖集中和系统一点。今天卓创的化纤价格指数继续上涨，达到615.7，昨天是609.06。按我的跟踪，卓创化纤价格指数自从今年3月15日左右跌下600点以后，一直就在600点以下运行，直到上周四才重新站上了600点。
桐昆股份的主业当世界涤纶长丝的龙头老大已经超过十年了，现在的桐昆股份是拥有浙江石化大炼化800万吨权益产能+740万吨涤纶长丝产能的双轮驱动体系。虽然涤纶长丝行业现在还处于景气低迷期，但行业已经度过了叠加新冠疫情冲击的超级周期底部，未来可能景气逐渐回暖并向着新一轮行业景气运行，而且这一次是从超级低迷的“水下”出发，而不是像以为周期底部是从“地平面”出发，所以，这次桐昆股份的上行周期的行程以及时间会比以前更长。虽然桐昆股份近期连续调整，但我强烈看好桐昆股份在（大炼化+涤纶长丝主业）双轮驱动下的未来复苏前景。
到今天为止，桐昆股份的桐20转债已经达到公司既定的满足15天股价比转股价高30%以上的强赎条件了，前一阵桐昆转债就是按触发这个条件就开始并完成强赎过程的。静观桐昆股份今明天是否会公告开始桐20强赎进程。反正早晚都是要强赎的，早强赎早了事，一了百了，迟早要转股的，早转股早消除后面的不确定因素，早走好。
当下的桐昆股份，和以前处于复苏前相比，已经站在一个相对有利的地位，一方面桐昆目前有世界第一的接近740万吨长丝产能（10月又有50万新的长丝产能加入），还有420万吨的PTA产能，暂不提其新规划的和正在建设的那些后继产能。
更重要的是，桐昆股份投资浙江石化20%股权的大炼化正全面进入收获期。今年光大炼化一期就可能给桐昆贡献20亿元多的净利润（前3季已贡献15亿多），特别重要的是，目前浙江石化二期的2000万吨产能常减压装置已试车，年底和明年初就可能逐步投产。在正常年景，桐昆股份获得的投资收益将加倍，40亿以上。以这个大炼化投资收益打底，再加上桐昆股份自己的主业涤纶长丝如果复苏，那就是大炼化的投资收益+涤纶长丝世界龙头的主业收益的双轮驱动了。