去年十一月份我们曾经写过一篇文章《【磐耀周评】供给格局优化，面板行业有望迎来新一轮上涨周期》来详细介绍面板行业当时的基本面情况，认为面板行业的供需格局已经发生明显变化，但是相关公司股价却仍在低位震荡，相关上市公司投资机会值得重点关注。
今年以来，面对市场巨大的波动，面板行业整体也确实体现出比较明显的抗跌属性，尤其是一月份市场跌幅中位数在20%以上，面板相关公司回撤幅度仅在5-8%，超额收益明显。
面板行业目前供需两旺
近期，受夏普日本10代LCD工厂或将关停、和LGD广州工厂出售或将落地两个事件传闻影响，面板行业供给端的格局优化程度再次成为市场讨论的热点，如果这两个事件全部得到落地，将使国内厂商在LCD大尺寸面板行业的市场份额增加到85%，国内面板企业对大尺寸面板行业的控制权会得到进一步提升。
另外三月份国内PMI数据和美国制造业PMI数据均超市场预期，再次来到荣枯线以上，国内外的需求端共振使得面板行业近期整体供需双旺，尤其是大尺寸面板现在已经满产满销，春节回来才一个月产品价格已经回到去年三季度的最高点的位置，而且后续也将大概率继续上涨，我们年前的判断也在不断得到验证。
技术迭代和价格战不在，行业即将进入大规模利润释放阶段
和光伏行业一样，面板行业历史上并不被投资人喜欢，主要是因为过去二十多年，这个行业确实没有为股东创造任何价值，反而是在不断价值毁灭，不断地价格战和技术迭代导致行业后发优势，先发者要想保持竞争优势就必须不断进行资本开支，因此过去二十年这个行业的股东并没有享受到行业的任何回报，反而还在不断加大资本开支，承受亏损，但是，现在技术迭代和价格战两个历史上的最大的问题基本上已经全部得到解决。
技术迭代：
尽管OLED面板现在仍在不断技术迭代，也在尝试向大尺寸显示领域渗透，但是经过过去几年的尝试，最后彻底证明在大尺寸显示领域，LCD面板的性价比依然是无敌的存在，已经无需担心OLED在大尺寸显示领域对LCD的替代。同时LCD目前已经基本没有大的技术迭代，不用担心存量产能在不经意间变成废旧机器，反而大量产线在经过前期的大额折旧之后，设备依然可以使用至少十年以上，只要需求不发生特别大的变化，这些产线就是持续不断赚钱的现金生产机器。
价格战：
如我们之前的文章里所说，随着日韩企业的彻底退出，LCD面板的竞争格局也已经得到了彻底的优化，尤其是在大尺寸面板领域，国内三家企业的市占率达到80%以上，产业的话语权彻底从日韩企业转移到中国企业手中。国内的面板企业向下面对主机企业可以调整自己的稼动率来把客户的库存控制在合理范围之内，以实现淡季挺价旺季涨价的效果，向上面对供应商可以有规模采购效应，也可以降低采购成本，最终实现行业毛利率的不断扩张，再也不用担心历史上价格战导致的行业大面积亏损问题。
极高的进入壁垒使得行业初步显现出资源属性
中国面板行业过去这些年之所以可以有这么大规模的资本开支，一定程度上也是享受了过去二三十年中国经济快速发展的硕果。由于面板行业资本开支巨大，单条产线投资需200-400亿，为减轻企业投资压力，国内大部分产线都是地方政府和企业各自50%的股权进行投资，过去二三十年里中国经济快速发展，各地方政府财政资金相对充裕，为支持经济发展，愿意配合企业进行投资，才有了行业现在存量的这些产能。
但是现在当前国内宏观经济相对承压，地方政府财政压力巨大，面板行业这么大规模的资本开支，地方政府基本上都会望而却步，基本上也保证了行业大概率不会再有新增产能出现，存量产能就像矿产企业的矿山资源一样，只要需求不出现问题，就可以持续稳定赚钱，因此，面板行业虽然是加工制造业，但是其实实质上已经有了类似紫金矿业的资源属性，而当前的宏观环境下，供给端有进入门槛的资源品种正是全市场都在努力寻找的受益方向。
投资总结
综上，我们可以发现之前限制行业发展的两个最大问题技术迭代和价格战基本都已得到解决，同时极高的进入壁垒促使行业不断显现出类似矿产企业的资源属性，而且短期行业也已经进入到供需两旺的旺季阶段。
因此我们认为，往后看行业大概率会进入持续多年的产品价格温和上涨、成本不断下降、整体稼动率不断上升、利润持续不断加速释放的过程，相应的投资机会依然值得持续重点关注。
（完）
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