没在智飞生物消费过的男友，不是好男友。---鲁迅说。
前言
前几天写的$艾德生物(SZ300685)$、$长春高新(SZ000661)$，就几天功夫，股价已经涨疯了，特别是艾德生物，今天市场暴跌，艾德生物反而逆市大涨超过6%，两天涨幅超过10%了。可以观察到，市场对肿瘤检测这个赛道已经重视起来，想要低价捡到桃子就要看市场先生给不给机会咯。
今天倒是有一个掉到地上的桃子可以捡，而且真香，这个桃子就是：智飞生物。
这个企业理解起来非常简单，只要随便问问身边年轻的女孩子，看看有多少打过HPV宫颈癌疫苗，有多少打算去打，有多少在排队，就可以了。要知道，宫颈癌可是威胁女性健康的两大杀手之一（另一个是乳腺癌），现在打了疫苗就能防，哇擦，那大家还不普大喜奔跑去打？
HPV疫苗的火爆，到了什么程度呢，朋友老婆想打苗全市都没货，预约一下已经排到上万号以后了（还单单只是这家社康的号），好不容易排上了，想打第二针的时候又排到4个月以后。
怎么样？是不是想起了。。茅台？
前言BB完，正式开讲！
一、公司怎么样？
（一）卖什么？
其中，四分之三的毛利来自代理的产品，也就是大名鼎鼎的HPV宫颈癌疫苗，由默沙东生产，智飞生物是全国的独家总代理。默沙东的HPV疫苗是4价和9价疫苗（“价”指的是能抵御的病毒种类），也是目前国际上最通用最受欢迎的产品。这个不多说了，没听过的都是不够爱自己老婆，自己闭门思过去。
另外，四分之一的毛利额来自公司的自主产品，包括三联苗AC-Hib，以及即将获批的肺结核诊断试剂和肺结核预防疫苗。
值得一提的是智飞生物的商业逻辑是代理+自主两条腿走路，这玩意被市场取笑，但也是我看好它的理由之一。
为什么说看好这种模式呢？因为疫苗的研发类似创新药研发，是土豪玩儿的东西，非常烧钱，同行业的沃森生物坚持自研已经烧钱烧到快干了，研发需要源源不断的资金投入。而智飞生物拥有代理的产品HPV就像慈祥的老母亲，源源不断支持亲儿子自主产品的研发。HPV的红利期至少还有两年，这段时间智飞生物自己的自主产品也慢慢推出市场了，到时候老母亲不行了儿子也长大了，两代人接力简直完美。
（二）市场多大？
l 代理产品方面
中国有多少20-45岁女性，就有多大的市场。身边排队打HPV疫苗的女朋友们还多得是，以后打HPV会成为每一位中国女性的标配。旁边的英国从2008年启动HPV疫苗接种计划，目前几乎全部女孩都打了，最近又开始推动给男孩打了。对，这个疫苗还能防治男性的尖锐湿疣和肛门癌，想不想来一针？
l 自主产品方面
自主产品的亮点主要在于2019年即将获批的肺结核诊断试剂和肺结核预防疫苗。中国面临严峻的结核病问题，发病人群排在全球第二位。2011年卫生部的数据，中国感染肺结核病菌人群约为5.5亿人，占全国总人数的45%。形式的严峻主要在于缺乏有效的大规模筛查手段把带菌人群找出来，找出来后也没有有效的手段预防它发作，目前全世界都没有有效的成人结核预防疫苗。而智飞的肺结核诊断试剂和肺结核预防疫苗就解决了这两个大问题。
可以预想，这一定又是个印钞机。根据预测，这块的市场规模2020年-2022年分别是8亿元、18亿元和24亿元。市场一旦拿下来就是智飞生物独享，而且一块钱收入基本上就是一块钱毛利，要知道智飞现有的自主产品毛利率高达90%+。而一旦获批，相信市场将迅速打开，要知道智飞是因为市场能力出众被默沙东这个有钱的岳父相中的，嘿嘿。
（三）竞争格局怎么样？
对不起，HPV疫苗仅此一家，爱打不打，不打拉倒。（GSK二价苗请忽略）
对不起，肺结核检验试剂和预防性疫苗也是仅此一家，爱用不用，不用拉倒。
（四）盈利情况怎么样？
l HPV疫苗一骑绝尘
自从拿下HPV宫颈癌疫苗后，智飞生物的代理业务旱地拔葱，2017年还只有2.7亿收入，2018年就到了39亿，2019年上半年时间就干到44亿。中国女同胞们对自己身体的爱护意识感天动地！加上自主产品后，18年全年、19年半年收入都超过50亿，今年破100亿毫无悬念。
l 赚钱能力毫不含糊
毫不含糊的赚钱能力，17年净赚4.3亿，18年窜到14亿，19年上半年已经11亿了，同比增长235%、68%！不说了，钱这玩意儿说多了显得庸俗。
二、价格怎么样？
这么好的企业，一定很贵吧？告诉您一个好消息，今天本场大甩卖，智飞生物PE不用188，也不用88，只要41.8！（9月23日）
为什么这么便宜呢？因为市场认为，智飞生物就是一家代理商，利润大部分都来自卖默沙东爸爸的HPV疫苗，因此给不起好价格。要知道全靠自主研产品的康泰生物市场给的估值是80多倍，就是这么疯狂。
我倒是觉得，这种代理+自主的模式才是好模式，只要能持续，代理赚到的钱，也是白花花的人民币不是？
（一）和自己历史比？
由于业绩爆发性增长，估值显得和历史比很便宜。有时候觉得市场挺奇怪的，难道钱还分香的臭的？
（二）和同行业比？
泰康生物PE高达80倍+，烧钱烧干的沃森生物接近200倍（研发虽好，可不要贪杯啊）。比起来，40倍的智飞生物简直是宝。
（三）估值多少？
19年-21年的净利润预测朗朗上口，来，跟我一起念：25亿、35亿、45亿，增长率70%、40%、25%。明年随便给个40倍市值1400亿，对应现在800亿市值涨上去轻轻松松。要是明年估值掉下来到23倍，对应市值也是800亿，还是亏不了，哈！
三、投资分析结论
对这么爱护女同胞的企业，我只想说：不买不是中国（女）人。
最后的最后，也强烈建议一下，男同胞们，自己适龄的老婆/女儿还没打HPV疫苗的，赶紧带她去打。爱她，就给她智飞生物！
