继续学习格雷厄姆对成长股的估值公式。在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆给出了一个投资成长股的公式，他认为成长股的市盈率可以等于 8.5 加上十年年化预期增长率的两倍，也就是说假设一个公司未来十年能以 15% 的年化增长率增长的话，那它的当前合理估值就可以等于 38.5 倍。
（ps:或者用这个估值公式也可以： 公司价值=公司当期利润×（8.5+两倍的预期年增长率），那么按这个公式片仔癀的公司价值为27.84✘（8.5+2✘15)=1071.84亿（保守的投资者可以在这个价格上面打个折预留一定的安全边际，未来的增长率我用了15%，保守的投资者也可以取低一点的数值），或者， 每股合理价值=每股盈利×（8.5+两倍的预期年增长率） 其中的“预期年增长率”是去掉百分号的数值。)
这是一个什么概念呢？就是假如一个公司以 15% 的速度增长，每五年它的利润就会翻一倍，十年它的利润就会翻两倍，也就是假设你买的这一年利润是一块钱的话，十年以后它的利润会变成四块钱，所以如果你现在以 38.5 倍的市盈率去买它，按照你现在的买价十年以后的市盈率不到十倍。
但是，但是，我们要知道，预测公司未来十年的增长率是极其困难的，能够持续高速增长的公司是非常非常非常罕见的。所以，格雷厄姆在这里做了特别的提示，在取未来增长率的时候，要尽量保守，不能激进，如果取很高的增长率，你也一定要记得留足够足够的安全边际，增长率的上限不要超过20%！（格雷厄姆他自己取多少呢？他最高取7%的增长率，最高取跑赢通胀的数值，可见他极度保守）
纵观a股，从过去十年来看，复合增长15%以上甚至20%的公司也有很多，比如爱尔眼科片仔癀等，它们过去十年的复合增长都达到了20%多，非常非常优秀，当然，市场也没有亏待它们，市场给它们的估值也非常高。那么重点来了，我们现在买入，买的是未来，过去已经过去，它过去增长多少都与我们无关，我们要的是未来，我们现在买公司要考虑的是未来它们能不能给我们带来15%以上的增速？如果未来十年15%的复合增速非常确定，那么现在40倍买入都是划算的，因为持有十年后只有十倍估值了。这就是格雷厄姆公式要表达的意义。$片仔癀(SH600436)$ $爱尔眼科(SZ300015)$