身边的一个老师是典型价值投资，满把“核心资产”：贵州茅台、五粮液金字塔作文，、腾讯控股、海天味业、恒瑞医疗、长春高新、中国中免等，2022-2023年平均回撤超过了70%，今年1月底选择了销户。
巨亏原因就是落入了增长率陷阱。（这是专业答案）
大白话就是买贵了。
那么价格到底多少是合理呢？
彼得林奇说：市盈率应该低于增长率；
巴菲特说：从来没有连续增长15%的公司，如果有，一定是做假账。出自1999年巴菲特致股东的信，针对的公司就是美国的房地美；
有人一定会说：中国白酒行业就可以。
我们具体分析：2022年1月开始，白酒价格开始倒挂，白酒公司的库存转移到了经销商仓库里，利润已经失真了。
茅台的开瓶率小于50%；
大家看看洋河股份四季度财报负增长，这就能证明这一点；
事实是，聪明资金已经高位离场了。
林园今年3月答记者问时说：“我们内部已经不研究白酒行业了”；
所以，我们认为：中国白酒行业的连续增长15%，其实是在数据造假！
一定有人不信，再给大家看一个数据：
世界最大的咨询公司麦肯锡咨询公司统计数据：世界上没有连续7年增长的公司。出自麦肯锡咨询公司专家写的《价值》这本书，不是张磊的《价值》。
利润增速下降一定会引发杀估值，所以这就是成熟投资者的一个难关，曾经的坤哥被叫坤狗、唐朝也被扒出真实姓名；
好价格真的太少了！
我们以贵州茅台、长江电力做了统计：7年只有21个交易日是好价格，约1%。
结论：
1.好价格也很少，说明市场高度有效，中国人都太聪明了，大多数时间上没便宜可沾；
2.主动投资没有好价格，一定不如被动投资。美国市场现在70%是指数基金的天下，大股东都是贝莱德、先锋基金；
3.不要预测市场，耐心等待是成功的必须条件；
反过来想：
1.因为99%的时间没有好价格；对应99%的专业投资者也没有选时能力。
2.我们把1%*0.5%=0.5%%，好公司好价格不到万分之一。
对应不到万分之一的人能跑赢M2。也符合市场长期收益的结果。
所以投资的失败是必然的，成功是偶然的；
投资者要有敬畏市场之心。