1. 未来发展看点
1.1 游戏出海，吉比特/雷霆游戏开启出海战略，一念逍遥日韩、东南亚开始落实，欧美也在布局，但目前不能作为逻辑支撑，成效有待观察。9月6日，一念逍遥韩国上线表现稳定，IOS排名16-25，谷歌排名20。9月21日东南亚版上市。
1.2 steam重装前哨，3-6个月后差不多要上线，预估贡献不了多少利润
1.3 代理：《黎明精英》无法查证；《新庄园时代》模拟经营游戏，有版号，tap预约75w，已经经过2-3轮测试，至少还有1-2轮测试；《Project S》无法查证；《失落四境》，角色扮演，有版号，tap预约3w，产品前途不明；《皮卡堂》，模拟经营，有版号，未开放tap预约，产品不明；《封神幻想世界》，回合制，无版号，无法查证；《皇室护卫队》塔防、街机，有版号，tap预约可以忽略，无跟踪价值。9月27日，《商店传说》全球发行，免费内购游戏，但无跟踪价值。
1.4 自研：《超喵星计划》，宠物养成，有版号，青瓷游戏运营，tap预约16w，产品已经经过3测，离发行不远，但非重磅产品；《家族物语M66》为家族养成题材放置经营游戏，M66计划2022Q4在部分国家进行付费测试，2023年海外上线，国内21年申请版号，付费测试待版号下发后安排；BUG为西方魔幻题材放置挂机游戏；M88为修仙题材放置MMO游戏；原点为西方幻想题材放置卡牌游戏。上述产品储备缺乏确定性。
2. 经营现状评估
2.1 一念逍遥用户活跃度保持稳定，畅销榜保持稳定，有稍许下滑风险；一念逍遥目前仅有IOS和tap渠道，依旧未上安卓服；note：一念逍遥公测阶段研发团队约30人，2021年底50人，投入产出比惊人。
2.2 问道端游、手游保持稳定
2.3 奥比岛用户活跃度保持地不错，有潜力发展成常卖作品；产品运营思路：保持较高的DAU，进行长线运营，不急于短期的回收。
2.4 2021-2022年公司团队扩招40%，人均薪酬8.7w/月，业内最高，侵蚀当期利润；但高薪酬吸引行业优质人才加入，逆势扩张为以后产品爆发打下基础。
2.5 销售费用同比增长21.6%，《一念逍遥》运营时间较去年同期多1个月，《一念逍遥》港澳台、《地下城堡3》、《世界弹射物语》、《奥比岛》的营销推广，及运营推广人员数量增加；管理费用同比增长31%，研发费用同比增长16%，人员扩增。
2.6 在UE4和UE5上技术储备不足，不具备多平台制作的能力，大IP资源少
2.7 公司擅长的游戏品类：回合制MMO、Roguelike、放置类、模拟经营类、单机游戏；宣发和长线运营能力很强
3. 商业模式
3.1 现金流极好，现金流/利润比常年大于1
3.2 轻资产运行，成本为员工工资，开发成本前置，宣发成本前置，利润后置
3.3 新游戏上线带来大量流水，老游戏的流水缓慢衰退，呈现了因产品发行节奏而产生的周期性，绝大部分游戏不长久，除非契合了社会的某种需求，或纯玩法导向
3.4 属于内容创作性行业，依赖于产品创意、技术、宣发、运营，爆款具有较强的不确定性，员工具有一定的议价权，高薪；若核心员工出走，公司竞争力会下降
3.5 国家政策强监管，2019/2021发生游戏版号停发，版号申请难度加大
4. 财务评估
4.1 历年来分红/利润比非常高，公司历来重视股东回报，在条件允许的情况下，公司将持续给予投资者较高的现金分红。
4.2 公司持有3.2亿美元外汇，在美元升值的背景下，获得非经营性利润
4.3 长期股权投资，通过吉相资本进行产业投资，在减值问题上一直持非常谨慎的态度，若发现风险则及时计提减值，公司计提的减值准备到现在超过1.1亿。行业beta，在繁荣期贡献利润，衰退期资产减值。吉比特对游戏行业的投资眼光不错，投资了勇仕网络、青瓷游戏、淘金互动、TAP等。
4.4 合同负债还在持续增加中，不通过调节合同负债来粉饰财报
5. 股东结构
5.1 大股东卢竑岩、二股东陈拓琳，股权结构稳定，未发生增减持，未通过期权、高薪向自己输送利益。
5.2 港资对吉比特认可度较高，保持7-9%的持股比例
5.3 中泰资管田瑀、社保对吉比特认可度较高，锁仓
5.4 2022Q3股价砸盘，估计是银华系减持或退出
6. 公司结构
6.1 厦门雷霆互动，深圳雷霆数字，游戏研发
6.2 深圳雷霆信息，厦门雷霆网络，香港雷霆，游戏运营60%
6.3 吉相资本，产业投资
7. 管理层评估
7.1 公司塑造热爱游戏的企业文化，游戏研发及运营还比较融洽
7.2 管理团队致力于做大蛋糕，没有盯着中小股东的利益
7.3 20年及以前公司内部离职率较高，22年离职率未知，可能源于A、加班严重，996是常态；B、有稍许的强迫风格，自由风格的员工可能会不适，doing是集权化管理风格，后续管理层也尊重各个团队的行事风格
8. 估值水平
网易PE-TTM20，股息率1.6%，技术储备和产品储备丰富，是一个不错的基准，吉比特根据网易做适当调整。
9. 行业发展趋势
9.1 游戏行业饱和，玩家人数到达天花板，用户游戏时长被短视频侵蚀
9.2 受政策监管影响及宏观经济影响，游戏作为可选消费，2022年市场总量将面临下行
9.3 VR有可能作为新的流量入口，游戏将受益；概念炒作元宇宙
9.4 海外手游市场是新的增量市场，但受制于中美博弈
9.5 游戏行业国内竞争加剧：以米哈游为代表的新生代技术力强劲，字节游戏异军突起
9.6 销售费用受限于流量成本，公司游戏买量不低，需要保持关注
10. 企业求职竞争力
10.1 吉比特平均薪资8.7w/月，已披露数据中，业内最高
10.2 吉比特公司发展处于上升期，在求职市场拥有很强的吸引力，今年吉比特/雷霆游戏校招生大幅增加，历史之最，吉比特/雷霆游戏团队规模过千人，迈入中厂规模