之前复盘提到，最近几年美联储十年国债利率和成长股存在很强的相关性，表现为十债利率涨，成长股跌，十债利率跌，成长股涨。当下时点，美联储已在加息周期末尾，可能后续就不再加息了，那么对于成长股可以适当乐观一点。创业板是成长股的典型代表指数，最近发现基于创业板的创成长指数成长风格更加显著，可以作为后续成长股的配置。
创业板动量成长指数编制方式
创业板指为代表性的成长风格宽基指数，而创业板动量成长指数（代码：399296.SZ，后简称创成长指数）进一步在创业板中优选具有良好成长能力和动量效应的个股，风格更加极致。具体编制方法上，创成长指数发布于 2019 年 1 月 23 日，以 2012 年 12 月 31 日为基日，以 1000 点为基点。创成长指数由创业板市场中具有良好成长能力和动量效应的 50 只股票组成。样本股每季度调整一次，样本股调整实施时间分别为每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。
创成长指数隐含回报高，配置价值凸显
从纵向对比来看，随着创成长指数估值调整，整体市盈率已经达到合理区间，指数配置价值凸显。指数自 2021 年来经历了整体回调，目前市场估值已趋于合理， 且具备较高安全边际。截至 2023 年 3 月 17 日，创成长指数市盈率（TTM）仅为 36，位于历史较低位。
当前目前市场定价对创成长指数悲观，未来隐含回报较高。从估值路线图来看，2019 年以来，创成长指数估值从高估值，到回归理性，目前到进入悲观的状态。对指数成立以来的估值和未来一年收益分布进行线性拟合，发现当前估值位于较低位置，结合创成长指数聚焦行业仍然具有成长性，当前估值安全边际充足，未来一年隐含回报约 40%。
创成长指数因子评估：优质因子提升指数投资价值
根据创业板动量成长指数的编制规则，该指数的特色在于其使用的两大类合计六个量化因子，包括成长因子中的收入增长因子、利润增长因子和息税前利润增长因子；动量因子中的 52 周新高、12M-1M 动量和 12M-1M 超额动量。
为了更深入的了解以上六个因子的选股特性，结合指数的编制特征对六个单因子进行测试（由于 12M-1M 动量和 12M-1M 超额动量在单因子选股层面效果一致，因此本节只对 12M-1M 动量进行测试）。具体步骤如下：
（1） 以创业板上市的所有股票为样本空间，剔除 ST、*ST 股票且上市时间未超过 6 个月的股票。
（2） 将选样空间内的股票，按过去半年的日均自由流通市值从大到小排序，选取排名在前 30%的股票。
（3） 每月选取因子排名前 50 的股票买入，手续费万 2，回测区间为 2013 年1 月 1 日至 2023 年 3 月 10 日。
从回测结果可以看出，五个因子中收入增长、利润增长、息税前利润增长表现较为相似，利润增长回测区间内收益表现最优，收入增长年化波动率最小；52 周新高与 12M-1M 动量表现较为相似，52 周新高收益表现较优。五个因子的月度胜率均超过了 50%。创业板动量成长指数通过将六个因子与股票规模进行融合，最终确定股票权重，既能充分发挥各因子之间的优势，也能保证整体指数走势的稳定，更好的适应不同的市场环境，为投资者投资成长、动量风格的创业板股票提供良好的投资标的。
创成长指数偏好大市值公司，聚焦行业基本面出色
创成长指数偏好大市值公司。创成长指数权重股总市值均超过 100 亿，50只成分股中共有 15 只市值 500 亿以上股票，权重占比 61.7%。
指数行业分布集中在新能源和医药行业，新能源在指数中占据相当地位。从一级行业分布来看，电力设备、医药生物和机械设备行业的权重分别占比 43.9%、16.9%和 8.6%，从二级行业分布来看，电池、光伏设备和医疗器械行业的权重分别占比25.1%、17.2%和 12.1%。
指数前十大成分股包括宁德时代、汇川技术和迈瑞医疗等公司，汇集了创业板高成长公司。
布局优质成长股：华夏创业板动量成长 ETF
华夏创业板动量成长 ETF 与华夏创业板动量成长 ETF 联接 A 分别是市场上跟踪创业板动量成长指数的 ETF 与联接基金中规模最大的基金。其中，华夏创业板动量成长 ETF 基金成立于 2019 年 6 月 21 日，基金经理为荣膺，基金管理费为 0.50%，托管费率为 0.10%；华夏创业板动量成长 ETF 联接 A 基金成立于 2019 年 6 月 26 日，基金经理为鲁亚运，申购费率 0.60%-1.20%，赎回费率 0.00%-1.50%，基金管理费为0.50%，托管费为 0.10%。两者具有费率低廉、跟踪紧密、透明度高、交易灵活、流动性好、分散投资的优势。
注：以上主要内容来自开源证券研报。