$合兴包装(SZ002228)$ 纸箱外包装龙头，掌舵人经营稳健，控制权稳定，决策灵活
1、政策逻辑:2024年，国务院出台了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的新政，随着这一政策的逐步落地，纸价与纸箱订单有望双双由降转升
2、市占率逻辑:公司瓦楞纸箱包装市占率的提升，瓦楞纸箱空间2000亿，公司市占率不到4%，公司已经是龙头，国际经验来看澳洲、美国等头部企业市占率50-90%，国内龙头占比10%不到，市占率提升空间依然较大，环保压力和原材料价格上涨让小厂出清，需求端下游大客户需要稳定的供应关系
3、实践调研反馈:附近的小纸箱厂来纸挂车络绎不绝，产能排满，行业景气度处于上升阶段
4、化债逻辑:合兴转债尚未完成转股，公司需要市值管理，也需要再近一年内提振日常信心，促进转股
风险:家族企业，对掌舵人的管理能力依赖较强，短期1-2年无风险，长期需注意此项