一、公司简介
一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“公司”或“一心堂”）前身为2000年11月8日的云南鸿翔药业有限公司（以下简称“鸿翔药业”）。
2009年鸿翔药业整体变更为股份有限公司。公司于2014年6月23日发行股票6,510.00万股，并在深圳证券交易所中小板上市，股票简称：“一心堂”，股票代码：“002727.SZ”，公司注册资本变更为26,030.00万元。
2019年6月，公司更名为现名。截至2024年1月末，公司注册资本5.96亿元，自然人阮鸿献持有公司30.58%的股份，为公司实际控制人，刘琼为公司第二大股东，持股比例为11.33%。
二、业务简析
公司的主营业务为医药零售连锁和医药配送业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务，主要以中西成药为主，其次包含中药、医疗器械、保健品及其他个护美妆业务。
行业情况：根据《药品监督管理统计年度数据（2022 年）》，截至 2022 年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业约 64.4 万家，其中批发企业约 1.4 万家；零售连锁企业 6650 家，零售连锁企业门店约 36.0 万家；零售药店约 26.3 万家，全国门店总数突破 62.3 万家。与 2021 年相比，各类药品经营企业数量均有所增加，总数量从60.97万家上升到64.35万家，增幅5.54%。连锁企业控制的门店数量由上年的 33.7 万家增至 36.0 万家，增幅 6.8%；单体药店由上年的 25.2 万家增至 26.3 万家，增幅 4.3%。从这些数据可以看出，药品经营行业呈现出数量增长、规模扩大、连锁率提高的特点。（药店数量持续上升，连锁率持续上升，大型连锁药店的增速或高于零售数量，行业预计进一步集中）。
公司地位：公司主营业务为药品零售连锁，目前已成为国内直营连锁规模领先的药品零售连锁企业之一。现阶段重点发展区域在西南地区，主要以川渝地区为主，兼顾华南地区、华北地区同步发展。药品零售业务涉足云南、四川、重庆、广西、贵州、海南、山西、河南、上海及天津，旗下控股子公司四川本草堂药业有限公司，以药品配送为主。
截至2023年6月末，公司已开业门店9569家，其中自有34家，租赁9535家。门店中，位于西南地区门店7530家（云南、四川、重庆、贵州），华南地区（广西、海南）1281家，华北（山西、天津）661家、华东（上海）26家，华中（河南）37家。主要集中在西南地区。95%的门店都取得了“医疗保险定点零售药店”资格，2023年1-6月司医保刷卡销售占总销售的 43.83%。
分区域看，主要集中于云南（5269家，2023年1-6月净增45家）、四川（1456家，同期净增187家）、广西（885家，同期净增21家）。
三、财务分析：略：分板块营收及增速、毛利率及增速、资产负债及现金流情况这里不再赘述，各位可以直接看财报，没有什么难理解的。
四、竞争优势：
1、规模效应：公司门店集中在西南和华南，取得了较大的规模优势，布局覆盖省会级城市、地市级城市、县级市场、乡镇级区域，发挥立体化、标准化经营的优势，形成稳定客群，从而在采购方面获得更大优势。未来在川渝地区的扩张可能为营收提供来源。
2、连锁率长期处于提升趋势，国内零售药店经过多年的发展，药店数量从 2006 年的近 32 万家增长为 2021 年的 58.7 万家，连锁率从 38%升至 57.17%。但相较于美日这些医药商业更为成熟的发达国家，中国药店的连锁率仍旧偏低，因此未来中国药店连锁率提升是确定性趋势。
3、中药材全产业链，目前公司已完成建立种苗培育、初加工、精加工、深加工、中药批发、医疗机构药材供应、中药零售销售业务等完整的产业链，毛利率较高，为营收稳定提供支持。
五、面临风险：单店日均平效不及同业、门店扩张速度慢市区市场。
六、估值：不考虑未来在区域竞争中是否能获胜，不可控因素太多，仅考虑在目前的经营前提下，以及在整体医药需求逐步增长的大背景下的估值，以2022年10亿元的净利润为基，因为流动资产大概能够可以和总负债相抵，所以为了获取10%的年化收益，目前每股收益1.7元，股价在17元比较合理，可在低于17元分批买入。
耐心等待到达目标价位，每年观测存量门店营业情况，只要能在云南省内维持住龙头地位，即可持续持有，外省扩张情况不作为持有依据。