资本的魅力，一般的企业根本无法拒绝。
2024年4月8日，在1月终止IPO的毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称：“毛戈平”）在港交所披露了最新的招股书。这意味着冲击A股多年未果的毛戈平开始选择上市更为容易的港股上市了。
年营收28.86亿元，长期研发投入不足1%
招股书显示，2021—2023年，毛戈平营业收入分别为15.77亿元、18.29亿元和28.86亿元人民币，复合年增长率为35.3%；同期净利润分别为3.31亿元、3.52亿元和6.63亿元人民币，复合年增长率为41.6%。
分品牌来看，自MAOGEPING的产品销售，分别占毛戈平2021年、2022年及2023年产品销售总收入的96.6%、98.4%及99.0%。
其中，2021—2023年，彩妆类产品的营收分别为10.26亿元、10亿元和16.22亿元；
护肤类产品的营收分别为4.69亿元、7.72亿元和11.6亿元，营收占比由2021年的29.7%，提升至2023年度 40%左右；
化妆艺术培训及相关销售的营收分别为8228万元、5437.1万元和1.04亿元。
截止2023年底，毛戈平在全国创办了九所化妆艺术机构，培训机构有超过170名培训人员及超过2500名课程参与者。通过这些机构毛戈平向化妆师及美妆爱好者传播化妆艺术知识及创始人毛戈平的美学理念，并销售相关产品。
毛戈平定位高端，其彩妆零售价在200-500元之间，护肤品零售价在400-800元之间。这也是毛戈平毛利高、增长快的一个重要原因。
2021—2023年，毛戈平的毛利率分别为83.4%，83.8%和84.8%。这比过去资生堂平均74.5%的毛利还高。
根据弗若斯特沙利文的资料，国内市场的前五大高端美妆品牌均为国际美妆品牌，按2022年零售额计算，五大高端美妆品牌占据了31.5%的总市场份额，形成了相对集中的竞争格局。而毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额计排名第八。MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2022年零售额计算，排名第十五。
毛戈平的收入主要是直销和线下收入。
2021年-2023年，毛戈平线下直销营收分别为8.59亿元、9.79亿元和14.29亿元，营收占比分别为57.5%、55.1%和51.7%；
线上直营营收占比分别为3.8亿元、5.16亿元和9.31亿元，营收占比分别为25.4%、29.1%和33.5%；
线下营收分别为9.66亿元、10.8亿元和16.02亿元，营收占比分别为64.6%、60.8%和57.6%；
线下营收分别为5.29亿元、6.94亿元和2.49亿元，营收占比分别为35.4%、39.2%和42.4%。
毛戈平总结自己业务成功的原因是，通过有效的销售及营销策略持续吸引及留住消费者的能力，“这对于提高产品销售、获得市场认可及维护客户关系至关重要”。
不过为此，毛戈平投入了大量资源，完善高端百货商店的体验式营销、提升在线品牌渗透率及产品知名度。
2021年-2023年，毛戈平销售及经销开支分别为7.63亿元、9.62亿元和14..12亿元，分别占当年营收的48.4%、52.6%及48.9%。
对此，毛戈平表示了对这一担忧“我们不能向阁下保证我们的销售及营销策略会一直有效。未能以具有成本效益的方式执行我们的销售及营销策略可能对我们的盈利能力造成负面影响。此外，我们可能需要调整我们的销售及营销策略，以应对新产品问世或中国美妆行业消费者喜好及需求的快速变化。未能及时调整可能导致产品销售及市场份额下降。这两者都可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响”。
对比高额的销售及经销费用，毛戈平在研发方面的投入可以说是微不足道的。
2021年-2023年，毛戈平的研发成本分别为1370.3万元、1454.8万元和2397.5万元，研发占比约占0.087%、0.08%和0.084%，长期研发投入不足1%，远远低于行业平均水平。
值得说明的是，即便是上次A股募集资金，毛戈平计划用于研发的也不多。
在A股招股书中，毛戈平公司拟募资11.2亿元，其中用于渠道建设及品牌推广项目的资金为8.06亿元，用于研发中心建设项目的资金仅0.97亿元。
目前，随着国家经济水平和居民文化认同感的提高，民族审美意识正在觉醒，国货品牌正迎来更大的发展机遇。国货品牌在产品质量、宣传营销、审美创新等方面加大投入，不断提升品牌影响力。通过技术进步，国货品牌的产品研发实力和产品质量不断提升，增强了消费者对国货品牌及产品的信心。
若斯特沙利文的资料，2022年中国国货美妆市场规模达到人民币2,471亿元，2017年至2022年的复合年增长率为11.0%，预计将以11.1%的复合年增长率继续增长，达到2027年的人民币4191亿元。
尽管毛戈平称：非常重视产品的设计及研发，公司对产品设计及研发的投入对于保持公司的竞争优势及确保了产品符合消费者不断变化的喜好及标准至关重要。然而，以毛戈平目前的研发投入，完全是靠营销概念和透支毛戈平个人信用换取市场份额。
没有长期巨额的研发投入，毛戈平要想在激烈的市场中，长期保持高增长高毛利，几乎是不可能的事情。现在毛戈平主要是靠自营，以及每年更新换代新品吸引消费者，但这种技术含量比较低的经营模式，又能够持续多久呢？一旦毛戈平的核心品牌MAOGEPING销量下滑，毛戈平将面临重大经营危机。
浦申九鼎套现7.3亿
2024年1月25日，苏州浦申九鼎投资中心（有限合伙）（以下简称“浦申九鼎”）以1.07亿元将87.9万股股份（占本公司当时已发行股份总数的1.47%）转让予深圳市笃实企业管理合伙企业（有限合伙）。
2024年1月29日，浦申九鼎以0.72亿元向苏州锦鸿创业投资合伙企业（有限合伙）转让59.1万股股份（占本公司当时已发行股份总数的0.99%）。
2024年1月17日，浦申九鼎以5.51亿元向帝景投资（当时由毛先生及汪女士控制）转让453万股股份（占本公司当时已发行股份总数的7.55%）。
2024年3月22日，由于毛氏家族安排，帝景投资进一步以1.825亿元向毛霓萍女士之子徐科君转让500万股股份（占本公司当时已发行股份总数的2.50%）；同时以1.82亿元向毛慧萍女士之子丁韬先生转让500万股股份（占本公司当时已发行股份总数的2.50%）。
2024年4月3日，徐科君和丁韬直接向浦申九鼎悉数结算了转让对价，作为帝景投资对上文所述浦申九鼎于2024年1月向帝景投资转让公司当时已发行股份总数5.00%的结算。
该等转让完成后，浦申九鼎不再持有本公司任何权益。
2010年11月毛戈平公司天使轮融资5850万元，投资方是九鼎投资、普华资本和新开发创投。
2015年9月，昆吾九鼎投资管理有限公司以7330万价格换取毛戈平10%的股权，一举成为公司第四大股东（一个月不到，原价转让给了浦申九鼎）。
2015年10月，九鼎投资获再次投资毛戈平600万元。。
2018年3月，九鼎集团发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规遭证监会立案调查。
2021年1月14日晚间，昆吾九鼎投资控股股份有限公司（以下简称“九鼎投资”）发布公告称，因信息披露违法，公司间接控股股东九鼎集团，时任九鼎集团董事长、时任九鼎投资董事吴刚等6名相关人员鹏收到证监会《行政处罚事先告知书》，并遭到不同程度处罚。同时，因利用他人账户从事证券交易，九鼎集团控股股东同创九鼎投资控股有限公司被没收违法所得5亿元，并处以1亿元罚款。
2023年3月，九鼎投资与九鼎集团发布公告称，收到证监会出具的《市场禁入决定书》以及《行政处罚决定书》，因公司实际控制人吴刚作为九泰基金管理有限公司（简称九泰基金）实际控制人、九泰基金董事，违法干预基金经营活动，吴刚被采取5年市场禁入措施，同时，被责令改正，并罚款100万元。
不知道这次九鼎系套现离场，是不看好毛戈平还是毛戈平怕九鼎系影响公司上市。
60后掌舵的家族企业
毛戈平公司是典型的家族企业。毛戈平个人及其妻子汪立群直接和间接毛戈平57.26%股份。毛戈平的姐姐毛霓萍和毛慧萍分别持股11.34%、9.6%。汪立群的的弟弟汪立华持股6.11%。上述5人都在毛戈平担任重要职务，而且年龄都不小了，属于标准的60后掌舵者。
毛戈平59岁，毛戈平的创始人、董事长兼执行董事。
汪立群52岁，执行董事兼副董事长、浙江毛戈平形象设计艺术机构的联合创始人。
毛霓萍，64岁，执行董事、副董事长，毛戈平化妆品股份有限公司联合创始人，目前还负责董事会工作及本公司日常经营管理，以及杭州至爱终生执行董事兼总经理。
毛慧萍，61岁，执行董事兼资深副总裁，毛戈平化妆品股份有限公司联合创始人，分管本集团财务、研发及供应链。
汪立华，50岁，执行董事兼副总裁，2010年8月至今，汪先生担任毛戈平形象设计副总经理。汪立华担任法定代表人的慈溪畅达塑料五金厂，曾因无实际经营活动被吊销营业执照。
化妆品是典型的时尚细分行业，毛戈平凭借30年前为《武则天》打造的化妆神技而崭露头角，至今仍然保持着旺盛的发展势头，这确实不易。然而，以彩妆为主要业务的毛戈平品牌，在60后这一代人的引领下，如何能够在当前快节奏的社会中，跨越不同代际消费者的需求差异，实现持续发展呢？
港股上市前突击分红5亿
招股书显示，在2021年3月及2023年5月举行的股东大会上，毛戈平分别向全体股东宣派股息2.9亿元。
截至2023年12月31日，毛戈平持有的现金及现金等价物为11.38亿元。然而，在2024年2月举行的股东大会上，毛戈平宣布向全体股东宣派股息5亿元，并于2024年3月派付股息，而这次分红金额远远超过了过去3年的分红总额，基本上等于上次募集资金的44%。
今年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，明确提出“要严密关注拟上市企业是否存在上市前突击‘清仓式’分红等情形，严防严查，并实行负面清单式管理”。
据《证券日报》记者统计，截至3月27日，已有4家拟IPO公司或因 “清仓式”分红合理性问题主动撤销IPO申请。
不过，毛戈平这次选择了港股上市，因而或许能逃此一劫。但即便上市，在港股的投资者原意长期投资这类企业吗？