同一个板块，为什么能一边天堂，一边地狱？
这个问题正是海运板块的写照。自今年初以来，中远海能、招商南油、招商轮船三只海运股股价最大涨幅均已超过100%；这其中的佼佼者中远海能涨幅甚至超过200%，公司市值从年初的231亿元上升到900亿元。
抛开优等生不说，就整个板块从今年4月份计算，整个航运板块至今涨幅高达38%。然而，很明显板块内部并不是百花齐放百家争鸣，跌幅超过10%的还是不少。
究竟上涨逻辑何在？为何分化如此？
一、海运市场现状
关于海运市场，市场资金普遍认为有一把达摩克利斯之剑——需求过剩。现状如此，世界宏观经济压力低迷，美国通胀高企，美联储连续加息，全球海运需求是较疲软的。
数据上CCFI（中国出口集装箱运价指数）环比上月下降8.93%，SCFI（上海出口集装箱结算运价指数）报3154.26，同比上月下降18.87%。
而旺季不旺也出现在了9月，往年9月中下旬正是热闹的出货高峰期，海运价格扶摇直上。但今年完全相反，海运价格持续走低，似有回到疫情前的苗头。显然，海运方面出现逆市“α”的机会较小。
二、油运走出独立行情
大环境为海运关上了门，但却为油运开了一扇窗——由于俄乌冲突，油运走出了独立行情。
需求逻辑一：
俄乌冲突的持续使得全球能源紧张，原油价格持续上涨，叠加“舍近求远”导致的运距拉长，带动原油运价一并上行。
8月26日，BDTI原油海运费指数1554，环比比上月上升5.85%，延续了两个月的上行趋势。有数据显示，过去三个月，油轮市场各运输船型平均每天收益超过4万美元（约合人民币27.4万元），为近25年来的新高。
目前，欧洲受到俄罗斯能源切断影响，部分主要国家开始重启化石能源。同时，中国由于复工复产的持续进行，对原油的需求继续扩大，预计油运仍然有上行空间。
需求逻辑二：
每年冬季是原油运输的传统旺季，尤其欧洲国家位于北半球纬度较高的地方，冬季天气寒冷，取暖需求较高。
此前欧盟需求对全球海运煤炭需求强度影响微乎其微，但今年，由于俄罗斯减少天然气供应、多国水力等可再生能源受干旱影响减弱，让欧洲不断加大对煤炭和石油等替代能源的进口和储备，对石油和煤炭的需求上涨。
需求逻辑三：
欧佩克增产预期，油价短期下跌情况下潜在套利需求以及在低库存情况下各国补库需求有望持续提振原油运输需求。
供给逻辑：
船龄结构出现老化，主要是源于上一轮油轮扩张是06-08年，此后新船订单占比不断下降，目前是5%历史最低，大批油运船龄超过15年。
而目前在手新船订单运力占比持续低迷、潜在的老船拆解预期以及船厂有限的产能将长期限制油运行业供给，油轮供应的缓慢增长可能会至少持续到2025年。（潜台词，产不出来所需油轮）
三、相关上市公司
需求端运价高低可以说直接影响到港口航运企业的业绩表现，所以海运细分方向油运的企业表现十分强劲：
招商南油：主要从事的是海上油品、成品油、化工品和气体的运输
苏伊士以东最大MR成品油轮运营商。2014年，公司因投资VLCC资本开支较大叠加全球油轮市场持续低迷，连续四年亏损退市，债转股缩减债务规模，通过剥离VLCC扭亏为盈并于2019年1月重新上市简称“ST长油”，并在同年四月变更为“招商南油”。参照克拉克森，公司为苏伊士以东最大成品油轮运营商。兼营外贸成品油轮船队，能够赚取内贸稳定的利润，又能进入外贸市场获得超额利润，考虑本轮全球供应链重构背景，MR运价有向上进入一个新平台可能，中期空间可期。
招商轮船：主要从事国际原油、国际国内干散货、国内滚装等海运业务。
受益于干散及集运景气度较好，公司毛利率和净利率整体保持稳健增长趋势，但受新冠疫情和俄苏局势等因素影响，油价高位波动导致燃油成本上行。油运方面，全球油运需求恢复，展望未来，受乌克兰局势影响，油运市场短期内将延续中小型船舶的利好趋势，VLCC涨势则相对滞后。中期来看VLCC供需边际改善确定性强。LNG方面，主要出口国与进口国的地理位置差异支撑了旺盛的天然气运输需求。公司LNG船队经营稳健，旗下运营21艘LNG船，公司于3月底签署2+2艘17.5万立方米LNG船建造合同，有助于油气运输核心业务的长远发展。
中远海能：中国最大的油品运输企业，运输货物以油品和煤炭为主
油运中长期逻辑清晰，供给侧新订单比例低位、23年起交付量下降，且运力扩张受高造船价与船台紧张限制；拆船量或在老龄化+环保新规+高废钢价下加速；需求侧若原油消费需求温和复苏、库存持续低位带来补库预期，预计VLCC将迎来供需稳步修复带来的运价上行周期，重点关注原油产量与拆船量两大核心指标。中短期需关注事件因素，如本轮运价持续性受俄乌事件变化影响下，VLCC运价受益中小油轮景气，头部船东Q2盈利有望改善；但需持续关注高油价抑制货量需求与运距拉长的对冲效应，贸易路线重构、运距拉长的可兑现度。