投资就像在沙滩上找贝壳，你必须辛辛苦苦地翻开一颗又一颗贝壳，但大部分时间你觉得翻开的贝壳不够漂亮，没有收藏价值。A股三千余家上市公司犹如沙滩边上的千万颗贝壳，如何才能找到美丽又富有价值的贝壳？
蒂姆▪科勒在《价值评估》中写道：人们在埋头于浩如烟海的数据时，却很容易忘掉根本的决定性因素：一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。其他所需考虑的因素——毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率都只是细节问题。
无独有偶，芒格曾经对ROE对企业长期影响有过如下评述：从长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是息息相关的，如果一家企业四十年来的盈利一直是其资本的6%（指ROE），那长期持有40年后你的年均收益率不会与6%差别太大——即使你当初买的时候捡的是便宜货。如果该企业在20年——30年盈利都是其资本的18%，即使你当初出价过高但其回报依然会令你满意。
2019年年报截至4月30日已经全部披露完毕，本文对2017/2018/2019年的净资产收益率（ROE）以每年不低于15%、动态市盈率（PE）以不高于35、上市时间超过两年的标准对A股3833家上市公司进行筛选，得出176家符合条件的上市公司。在这176家上市公司中，笔者又根据①近三年净利润率不低于20%（以及2019年研发投入/总营收不低于5%）；②近三年总资产周转率不低于1；③近三年经营性现金流/净利润不低于1；④2020年一季度营收、净利润增速同比正增长等四个标准再分别对已筛选公司进行分类。如下表所示：
企业的竞争策略一般分为两种，即差异化策略和总成本领先策略。实行差异化策略的公司往往拥有很深的护城河（品牌、网络效应、成本优势、高客户转换成本以及渠道优势等），体现在财报中的一个特点就是该类公司具有较高的净利润率，盈利能力较强。而实行总成本领先策略较为成功的企业往往具有较高的总资产周转率，在同行中通过极高的运营效率胜出。
净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/经营利润，上述指标是衡量一家公司净利润是不是真金白银的利润。
2020年一季度突发的新冠疫情对大部分上市公司的影响非常大，在此极端环境下如能做到营收、净利同比正增长，这类公司也同样值得我们多驻足一会。
总：
近三年净资产收益率（ROE）以每年不低于15%、动态市盈率（PE）以不高 于35、上市时间超过两年的176家上市公司
（一）176家上市公司近三年净利润率不低于20%的公司名单
在此基础上满足：2019年研发投入/总营收不低于5%的公司名单
（二）176家上市公司近三年总资产周转率不低于1的公司名单
（三）176家上市公司近三年经营性现金流/净利润不低于1的公司名单
（四）176家上市公司2020年一季度营收、净利润增速同比正增长的公司名单
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