中國紡織產量已超過世界總產量的一半,但受國內勞動力成本上升、結算貨幣匯率貶值等因素影響,未來會如何走下去? 是次習作, 拋磚引玉 ,希望大V不吝賜教!
@管我财 @R-OI
同業比較中, 2313>1382>>420 /2313
週轉期1382最好, 而420 同時有改善趨勢, 其他轉差
自由現金方面, 除1382 外(可能是分紅120% 令其減少?)
其他都是持平/增加, 證明行業改善中
存貨/销售比: 1382 做得最好, 較其他同業為低
1382 和 龍頭 2313 比較, 營運得比較好
其中1382由2007上市起, 股權變動不大
估計1382 盈利主要靠亞洲地區, 佔66%
分析:
1382 弱點在於
A) 供應商單一,
14/15 年報:
五大客戶及品牌擁有人所貢獻收入分別約
佔 本 集 團 收 入 之61.3%及72%， 上 年 度 則 分 別 為65.4%及72.5%
五大客戶:
UNIQLO, L BANDS(Victoria secret) ,Under Armour, TARGET,Walmart
而UNIQULO 佔比最高, 近一半, 是故議價力較低, 而UNIQULO 出現問題1382 的營利會很影響到
B) 中國勞工成本急劇上升
全球諮詢公司韜睿惠悅（Willis Towers Watson）發布的研究報告顯示，新興的東協經濟體勞動力成本更加低廉，正在侵蝕中國的競爭力。
另外，從人口結構來看，中國正面臨著人口老齡化及勞動人口縮減等問題，意味中國僱員的工資仍將維持高水平，再者，低勞動成本已不再是中國吸引外資的最大賣點。
C) 不利內地企業的政策
A. 歐盟已於近期取消給予中國紡織產品的普遍優惠制（「普惠制」）待遇。
B. TPP 不包括中國, 是故對中國紡織產品不利
P.S 但互太出口歐美佔比較低影響有限
另一方面, 機會
A)人民幣長遠貶值壓力大,對中國紡織產品出口有利
B) 國際新趨勢
TPP的全名是跨太平洋夥伴關係，總共有12國簽訂《自由貿易協定》，其中:
澳洲,日本,馬來西亞,新加坡,美國, 越南
一旦談判成功之後，越南紡織服裝出口到美國的關稅，將由現行的17%降至零。
由於TPP的免稅優惠，將為在越南設立的紡織廠帶來豐厚的利益。
長線而言，相關個股下半年的機會來臨。
C)國內外價差縮小 國產棉優勢增強 (有利內地企業的政策)
國內棉價持續回落，在市場形成價格機制的作用下，原來受收儲政策支撐高高在上的國內棉價受到重挫，當前已和進口棉花成本接近，這使得進口棉花和棉紗的價格優勢明顯減弱，紡織企業開始積極採購國產棉花作為原料, 有利出口
1382 強項
A) 互大的營業效率比其他對手優勝很多
B) 早佈局工業3.0/自動化階段
C) 早佈局環保政策/技術
D) 產能怖局
即是說, 1382 生產佈局較平均, 最早佈局的管理層是2313公司而較可享受TPP優勢,而1382/2313管理層比420管理層好
但同時1382 弱點明明顯:
A)增長動力減緩
互太最大客戶UNIQULO 訂單減少,受UNIQULO 2015 年零售拖累
B) OEM 模式, 利潤單一,議價力低