【中金食饮】今世缘：省内势头延续，回款好于市场预期，开系提价推进换代升级
公司近期发布开系提价计划，自2月29日起停收四代开系订单，3月1日起对五代开系产品提价，同时四开计划外配额在当期出厂价基础上提升10元/瓶，结合我们近期对江苏南京市场的草根调研，我们认为公司省内势头延续，回款好于市场预期，开系提价推进换代升级。
我们走访江苏南京市场，渠道反馈春节动销较旺，整体同比略增，节后以消化库存为主，批价因春节期间放量而有所波动。旺季南京市场各价格带表现平稳：1）千元价位带五粮液动销较突出，批价略上涨，渠道反馈后续批价走势仍需观察；2）次高端和中高端价位维持平稳，以苏酒品牌间份额变动为主；3）百元价位带淡雅产品增速突出。今世缘在南京维持向上势头，汾酒亦维持较优增长势头，双沟则在南京、南通、徐州等地表现较好。
我们认为今世缘仍处平稳向上趋势中，地域拓展和产品升级空间仍存。地域拓展维度看，今世缘在南京市场的份额稳中有升，而在苏中和苏南仍在渗透阶段；产品升级维度看，今世缘产品矩阵呈两头快中间强，一头600元价位V3高举高打抢占市场份额，另一头100元价位淡雅受益于家宴和自饮等需求同比延续高增，腰部开系表现稳健，后续将推进换代工作。当前公司2024年回款已推进至40%+，节后以消化库存为主。