券商为什么不能用PE估值
很简单，我先举个极端例子，一个基金，历史业绩很好，但买基金的时候总没有人说基金要按PE去去估值吧。盈利高基金就卖的贵合理吗？显然不合理，因为基金持仓时时刻刻反映了所持有资产的公允价值。就应该按照净值去交易。也就是说，基金要按照严格的pb估值，这里pb=1。这说明pb有其合理性。

同样的，券商为什么也要按照pb估值？因券商的资产（净资产）几乎可以看成是证券（金融资产）的组合。对一个证券的组合，就不可能有过高的溢价。何况券商roe低，重资本，风险高，周期性太强。短期市场可好可坏，PE就很难反映券商的长期盈利能力。当然，这种估值方式是有好处的，那就是投资安全垫很高，利润短期下降对估值影响并不特别大，只要净资本在稳步增长，以后总有业绩释放的机会。

综上，判断券商好坏最重要的一点就是看roe的同行业对比，净资本的增长速度究竟如何，这才奠定了券商的中长期增长能力。