核心优势:
1、再生铝保级应用龙头。享有原材料价格优势及退税优势,合计大概千元/吨左右。未来还可能享有碳税优势,目前还未体现。
2、产品领域多元,抗市场波动能力较强,房地产领域占比逐渐下降,单一细分行业的崩塌不至于带来公司整体业务风险。
3、估值偏低,无论是从估值绝对值来看,还是跟同行业可比公司比较,当前9倍的TTM估值处于低位。
风险点:
1、原料电解铝价格下行。电解铝价格受原料端氧化铝产能供应过剩、能源价格下行以及预计到来云贵地区供应复苏的影响,即使当前电解铝库存处于低位,价格依然存在下行压力,公司尽管没有原材料库存,但产成品周期在30-50天,这部分会受到跌价损失,极端情况影响可能在亿元级别。
2、景气周期下行阶段,22年7月欧盟反倾销税实施之后,出口受限,价格、订单下滑明显,叠加国内经济复苏不及预期,当下处于行业景气下行周期。订单较往年可能会有下滑。目前前4月累计出货下降1%,目前还好,但预期向下。
3、加工费下降预期,由于下游经济复苏不及预期,行业竞争加剧,目前业内降加工费争订单氛围浓厚,尽管当前加工费未有明确下行,但预期较高。
4、炒股炒预期,目前景气下行及加工费下降预期是股价头上两座大山,尚未看到转折点,股价近期可能仍有下探空间。
操作建议:
公司对目前价格不甚满意,意在二季度尾考察业绩情况后再决定是否启动发行。可在这一个多月的时间进一步跟踪公司订单、出货量数据及加工费数据,验证景气周期和加工费预期判断,同时观察价格上是否有进一步的安全边际。
从一年或者两年的维度来看,当前价格即使不是底部,大概率已经很接近底部。向上的概率大于向下概率,胜率较大,赔率暂不好估计。
可能利好:
碳税实施、电解铝行业双碳及能耗政策收紧可能会带来公司股价短期快速回升。