$建滔积层板(01888)$ 核心看点：行业老大地位稳固、估值低、分红高、隐蔽资产很多

简单扒了一下：

1、   覆铜面板行业老大，主业稳定增长

根据Prismark Partners LLC的最新研究报告，二零一零年集团于全球覆铜面板市场占有率达14.3%，连续六年稳踞行业第一位。

14年报称，集团覆铜面板之生产量及出货量不断攀升，再创新高。年内，覆铜面板之产能优化项目如期完成。

2、   垂直整合电子材料，成本业界最低，并不断深化

成本低最低意味着，行业不好的时候，最后一个死；行业好的时候，挣得比别人多。

14年年报称，为同时巩固垂直整合生产优势，上游物料之产能提升项目亦顺利投入生产，其中玻璃纤维布产能提升26%至每月三千三百万米，玻璃丝产能提升45%至每月九千吨。

3、   低估值、高分红

（1）      对比A股同业，估值低，低到让人吐血。
名称  建滔积层板               生益科技
最新市值116亿港币        160亿人民币
市盈率10倍                     31倍
收入104.86亿元                 74.18亿元
营业利润9.9亿                5.7亿
净利润 8.85亿                5.22亿
毛利率最近三年稳定在15%多点1  3.61-17.41%
如果参照A股的估值，起码值265亿人民币（320亿港币），按20倍估值也值170亿人民币（215亿港币）。

（2）      持续良好的分红历史，堪称“现金奶牛”（自2006年上市后就这德性！）
报告期净利润(万元)现金分红总额(万元)股利支付率收益留存率每股股利(元)
2014年88,498.75  37,865.76  42.79% 57.21% 0.13
2013年94,912.27 40,097.73  42.25% 57.75% 0.13
2012年94,378.16 41,353.35  43.82%  56.18%0.14
2011年107,414.35 36,481.50 33.96% 66.04%  0.12


4、   隐蔽资产多：
26年发展历史过程中都是买地自建厂房，目前于华南及华东营运超过20处厂房。随着沿海发达地区工厂内迁趋势蔓延，很多隐蔽资产将浮出水面，举3个完全会转型变现的例子：
（1）      深圳龙华建滔工业园要城市更新：可建楼面面积39.1万平方米，该项目已经在实施过程中，但是由于等政府方面的落槌，这个事情尚未正式对外发布公告（14年报只是声称于广东省深圳市的旧厂房已获得相关部门审批可进行更新改建，正进行规划设计，没具体说是龙华建滔工业园地块，而该工业园的位置极佳）。
（2）      14年报称：连同位于中国江苏省昆山市及江阴市等之地块，集团在国内拥有可建楼面面积约一百七十万平方米的优质土地储备。
（3）      广州南沙厂区土地面积高达58.3万平方米，权属建滔（番禺南沙）石化有限公司（建滔积层板全资附属公司），如今南沙区已转身为自贸区了，该厂区迟早也会城市更新，大家可以看一下这个地方地势多平整、位置多优越、风景多优美（岛上、河边、桥旁）。

概念：

1、  大股东高度控盘
可见建滔自己拿了将近75%的股权，其机构合计11.74%，合计超过86%了，外面散户不超过14%。
2、  拓展覆铜面板应用新领域：集团亦已成功开拓LED相关覆铜面板市场，相信销量将能稳步提升。
3、  太阳能薄膜：近年，市场对PVB胶片的需求日增，集团已有十多年生产优质PVB胶片的经验，是全球仅四家能满足太阳能薄膜生产标准的厂商之一。随著建筑及汽车玻璃行业对PVB胶片需求持续增加以及光学、光伏发电行业不断发展，集团将提升PVB的产能。
4、  港股通的标的，深港通年内也会开通，中港基金互认，港A股的估值有望拉平呢。

建滔未来有待重估，尤其是隐蔽资产这一块。