1、 估值情况分化，总体在国外偏贵。美国控股实验室（LabCorp）估值较低，除了CRO以外，还有ICL业务。IQVIA（艾昆纬 ）以前估值不是太高，2020年收入113.6亿美元，同比增长2%，主要原因是临床研究受到新冠病毒疫情影响而进展缓慢，尤其是北美地区。查尔斯河实验室（Charles River）估值维持40倍以上，生物大分子CDMO一直很贵，包括龙沙、三星生物。2、 没必要这样区分，不能以传统的商业模式来评估CXO。衡量CXO景气度的标准是产能扩张及利用率，只要是来自主业的收益，都是内生增长。几家头部公司主要瓶颈是产能跟不上，并购可快速成长，如果能够收购生物大分子、细胞基因治疗公司，获得前沿技术，更能提升估值。 3、 泰格医药投资生物科技公司的收益，与主业高度相关，可享受相同估值。相信泰格医药的眼光，身处临床一线，对创新药行业的理解，比高瓴更深刻更准确。但是投资收益是不稳定的，是一把双刃剑，要有心理预期。