高股息板块，正在面临灭顶之灾？
一
有博主提到，高股息行情可能在冲顶的路上了。
原因有二：
1、不少小白开始买红利了，情绪逐渐升温；
2、同样代表深度价值/红利风格的基金经理曹名长，赎回在管基金中欧恒利三年定开超1000万份。
第1个理由作为情绪指标观察，无可厚非。
红利指数这几年被讨论见顶已经不少次了。
第1次就是21年年末，丘栋荣、曹名长的业绩回归，觉得他们的业绩不会持久。
第2次是22年末，姜诚和鲍无可开始发行新基金，觉得一旦上年表现好的基金经理发行新基金，就是该风格见顶的标志。
第3次是23年年末，红利连续3年获得超额收益，今年总要回归了吧。
但没想到，24年开年领涨的依旧还是以煤炭和银行为代表的高股息板块。
老司基开年的第一条视频，就旗帜鲜明地看好高股息策略，依旧敢于站在大多数人的对立面。
并且在3月AI表现良好、高股息板块回调时，持续加仓银行、煤炭和基建，4月以来再度领先：
二
站在当下，老司基依旧会站在大多数人的对立面，重仓高股息板块。
核心原因：股息依旧诱人，估值依旧不贵。
以规模最大（166亿）的红利指数为例，PE、PB百分位水平依旧偏低估，股息率依旧在相对高位。
来源：Wind、近10年，截至于2024.4.8
不少人说银行高估了，理由是四大行从底部已经涨了30%。
如工行今天收盘价4.02元，距离22年10月底部的3.091元。
来源：Wind
但当下工行市盈率5.3倍，市净率0.57倍，股息率5.67%。
如果市盈率5倍、股息率5+都称之为贵，请你告诉我比它还便宜的板块。
有些人只看到底部涨幅30%，却却忽视了，工行19年只涨了12.7%，20年还跌了11%，而沪深300这2年的涨幅是39.2%、29.9%。
拉长至5年，其实工行只涨了22%。
而且这5年，工行净利润从2977亿涨到了3640亿，净利润增速22%。
这5年工行的市盈率，不增反降。
来源：Wind
三
当然，如果地产商大量破产，城投债危机不能有效化解，老百姓的收入持续下行，还不起房贷和消费贷，银行板块的坏账率飙升，
同时贷款端继续为实体经济让利，净息差进一步下滑，净利润将会大幅下滑。
那么，银行板块现在的便宜，就属于典型的价值陷阱。
我为什么对这个问题不悲观？
因为我觉得，房地产和城投债不是黑天鹅，能暴露的问题，就不会是大问题，最终肯定能够化解。
从定量指标来看，各家银行的房地产贷款和城投债贷款比例也不一致，所属地区也不一样，坏账率自然也不不一样。
而且，各家银行的抗风险能力指标，如核心一级资本充足率、拨备覆盖率、拨贷比、减值准备都不一样，这也决定了每家银行的抗风险能力也不一样。
况且，国家要求守住系统性金融风险的底限，那么银行就不能发生系统性的风险，必须要保持合理的利润水平。
贷款利率下调，存款利率也会随之下调。
有人可能又说了，研究这么多，赚钱太难了。
是的，赚钱一直都很难。
只要潜在回报率足够高，就值得。
正如巴菲特投资富国银行33年，获得了约30倍的收益。
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