一
我要凭借高股息策略，大杀四方。
对于高股息策略，我曾经说到：即便股价长期不涨，也能通过业绩和分红的不断增长，实现双位数的投资目标。
以前我用万科证明了这一点，但这是历史数据，今天我要穿越未来，再次证明这一点。
这一次我的举例是8000亿市值的财富管理巨头。
今天它的收盘价是32.2元，同时宣布23年每股分红1.972元。
我现在买入1万股，折合市值32.2万元。
若未来12年股价一直不涨，同时分红每年增长5%，一直股息复投，
那么到了2035年，我将持有39.7万股，分红约141万。
按到手分红计，相对初始投入32.2万，12年收益3.37倍，折合年化收益13%。
若股价一直不涨，伴随着分红除权，2035年的股价将会跌到0.81元。
很显然，这一情况不可能发生。
因为在2035年，每股分红就有3.541元，相对于股价0.81元，分红率高达337%。
一年分红3.541元，相当于按季度分红0.88元，即买入后一个季度就能回本。
如果再假设股价下跌，意味着收益更高、更快回本。
因为同样的分红,股价下跌,在更短的时间内买到更多股票,从而更短时间内获得更多分红。
这个例子，再次无可辩驳地证明：
即便股价长期不涨，也能通过业绩和分红的不断增长，实现双位数的投资目标。
二
那么，第二个问题来了：
该财富管理龙头，未来12年分红能保持5%的复合增长吗？
分红的增长，一看净利润的增长，二看分红比例的提升。
先看第2点，23年该财富管理龙头将分红比例提升至35%，未来大概率不会降低，只会逐步提高。
董事长在23年年报业绩发布会上表示，分红派息率既然提高，就没打算再降低。
对于后续是否会持续提升，董事长指出，需要平衡现金分红与中长期的资本积累之间的关系。
“我们希望未来不做股本融资，但同时保持比较强的资本内生增长能力，又保持合理、较高的现金分红比例，进一步统筹好这三者关系。”
再看第1点，该公司未来12年能维持5%的净利润复合增速吗？
该公司过去3、5、10年的净利润复合增速分别是14.6%、12.7%、11%，超过了5%的2-3倍。
再看过去3、5、10年的营收复合增速，分别为5.3%、6.4%和9.8%。
站在10年的维度，营收和净利润基本同步，进一步佐证了净利润增长的含金量。
近三五年营收增速放缓，看空者可理解为公司竞争力下降了，未来增速会越来越低。
但看多者可理解为经济下行期，控制贷款增速，有利于控制逾期坏账风险。
最重要的还是看未来，银行作为万业之母，长期贷款增速肯定高于GDP增速。
因为生产力没有大进步，GDP增长主要还是放水，西方这些年一直都是这么干的。
我国要想在2035年成为中等发达国家，隐含的经济增速预期是4-5%。
那么，作为过去长期一直表现上佳的该财富管理龙头，未来10年营收复合增速也会达到5%，净利润复合增速可能还会大于5%。
不过，这隐含了2个乐观预期：
第1，我国能长期维持4-5%的GDP增速；
第2，该公司一直维持着竞争力，营收和净利润复合增速会高于5%。
三
但不管如何，结论没有问题：
即便股价长期不涨，也能通过业绩和分红的不断增长，实现双位数的投资目标。
价值投资的难点只在于1点：如何找到未来业绩和分红不断公司的公司。
我们不需要多高的增速，但需要增速的确定性很强。
就像巴菲特选择苹果的3个标准：
未来 12 个月会有多少家公司到 15 倍 PE？
有多少家 5 年后赚得更多（置信区间 90%）？
有多少家会达到 7% 的复合增长率（置信区间 50%）？
尽管如此，企业的未来仍是不确定的，所以我们需要便宜的价格和安全边际来保护自己。
正像姜诚对安全边际的理解：
“比如我们假设未来企业利润的增长率，乐观的人20%，一般的人可能假设10%，保守的人可能假设零增长或负增长。
我们假设企业长期以-5%的速度负增长的话，这个公司值多少钱？
如果当前的价格在这种情况下，都有不错的潜在回报，那么这个价格下就有安全边际。
而老司基对安全边际的最新理解，参照过去10年业绩增速，即便未来10年业绩增速下降5%，仍能满足“靠10年股息收回成本”。
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