举个例子,根据计划,2020年耶鲁大学捐赠基金将配置约40%的私募股权基金(包括风险投资基金和杠杆并购基金),20%的绝对收益对冲基金、10%的不动产,而传统的股票、债券、现金的配置总比重仅23.5%。
大卫·史文森在写给普通投资者的《不落俗套的成功》一书中,提出了构建组合的三条基本投资准则:
1、长期投资者在构建投资组合时应明显偏重股票。
2、谨慎的投资者应构造一个多元化的投资组合。
3、理智的投资者在构造投资组合时应考虑税负方面的因素。
首先,多数投资者在构建组合时最关心的可能是预期收益。从历史表现来看,在所有大类资产中,股票的长期收益是最好的,但同样它也存在一个问题,股价波动非常大,如何解决这一点?
史文森认为长期投资可能是最简单和有效的方法。标普公司所做的研究显示,那么在1926-2015的80年间,如果你持股期限为一年,其中有27%的年份你会亏钱;但是如果你把持股期限扩大到五年,则你的年化收益只有14%的概率会是负数,且主要集中在大萧条的那几年;而如果把持股期限扩大到十五年,那么你的年化收益100%会是个正数。
基于时间维度,我们可以将人生中的大部分钱归类为4笔钱, “6个月内”,“6个月-3年”,“3年以上”及“基于养老规划的投资”。计划投资的时间越长,组合中偏股型基金的占比可以更高一些。
制图:好买财富
具体来看,短期要用的钱,尽量放在货币基金或者短债基金这些现金管理类产品中;三年以下的钱可以考虑固收加或者打新基金,进行稳健理财,这些基金一般会有20%左右股票仓位;三年以上的钱才去考虑股票仓位更高的偏股型基金,进行长期投资;至于养老的钱,可以根据自己的风险偏好或者退休日期,自行选择。
其次,构建一个多元化的投资组合,多元化要求每种资产类别至少占5%~10%,还要求任何一种资产类别不能高于25%~30%。
对于普通投资者而言,私募基金、不动产投资的门槛可能太高,我们也可以用最简单的股债平衡去做分散配置,这样即使在股票下跌的时候,有足够的资金去抄底。而对于偏股型基金,我们可以选择长期业绩都很出色,但是投资风格不同、相关性较低的基金来进行分散投资,这也能在不损害长期收益的前提下,降低投资风险。
还有第三点税金敏感性,但是这个由于中美的投资环境不同,对国内投资者没有太大的参考价值,这里我们就不再具体讨论了。
斯人已逝,但大卫·史文森在资产配置和组合管理领域的长期思考和实践,对于普通投资者依然有很大的参考价值。史文森强调,管理好风险,收益自然就有了。我们可以根据自己的投资期限来做好大类资产配置,同时利用资产之间的非相关性,适当地进行多元化投资,帮助我们在不牺牲收益的前提下,降低风险。
本文系好买商学院原创,如需转载,请在文章开头注明来源于“好买商学院”。未经授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载,否则将承担相应的法律责任。
免责条款:本文内容为基于公开资料研究完成,并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。