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日本央行1991年7月开始减息,由6%减至5.5%,到1993年2月日本基准利率减到前低水平的2.5%。日本股市1992年8月中期见底,进入反弹周期。住友股价由1992年8月低点500日元回升至1993年5月824日元,升幅为64%;平和股价由1992年8月低点2875日元回升至1993年5月5150日元,升幅为79%。同期日经升47%,两只地产股跑赢大市。
日经反弹高点出现在1996年6月,自1992年8月低点回升60%,住友1997年6月股价才见顶,股价翻倍有余。1998年爆发亚洲金融风暴,住友股价由1060日元跌至1998年10月最低201日元,跌幅81%。而计算自1989年最高价2254.5日元之后跌幅则跌幅高达91%。平和股价则一直跌至2002年12月最低1080日元,距离1989年高位下跌九成。
日经1989年最高38975点,2003年4月最低7605点,跌幅80.5%。2003年至2007年全球股市大牛市,但日本股市走势疲弱,日经最多反弹至2007年7月18295点,虽然反弹幅度高达140.6%,但指数仍然比1996年甚至2000年高点更低。住友股价自1998年10月最低201日元升至2007年2月最高5270日元,升幅高达25倍!平和股价走势虽然较弱,但从2002年底升至2005年11月最高5270日元,升幅高达3.9倍。
即便是日本股市崩盘,但并非所有股票都要陪葬。相反,那些全球化公司仍然展示其强大生命力。1985年广场协议之后日本地产股开始持续上升,但著名消费电子公司索尼(6758)股价则从1985年3月跌至1987年4月。“卢浮宫协议”之后,1987年3月日本央行将基准利率减至2.5%,索尼股价自1987年4月低点1163日元升至1989年10月高点4318日元,升2.7倍。1989年10月至1992年8月,索尼股价从4318日元跌至1675日元,跌幅61.2%。然而,从1992年8月1675日元,到2000年3月最高,索尼股价升至16950日元,近8年时间升幅9倍,表现远超同期日经指数,其走势呈现清晰一组5浪型态。
很明显,1990年代即便是日本金融地产崩盘,并非“天塌下来”,如索尼这类全球化公司,凭着IT概念,顺应当时科网股热潮,股价朝上,照样有利可图。而地产股本身,亦非一跌到底,而是遵循“下跌—反弹—下跌”模式行进。
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