图片来源：卧龙
市场全天探底回升，三大指数均小幅收涨，沪指周线录得5连阳，北向资金买入超过百亿元，个股也是涨多跌少，超过4000只股票收红，表明赚钱效应不错。
行情至今，上证指数于今年2月上旬出现急跌走势，2月5日最低下试2635点，之后出现V性反弹。2月底部是否已成？
在今年第5期杂志中，我刊专栏作者卧龙先生指出，可先重温平均58个月底部周期：
自1994年7月低点开始计算，58个月之后1999年5月为中期低点；再过54个月是2003年11月，又是中期低点；又过59个月，2008年10月，重要低点；56个月之后是2013年6月重要低点；再经历64个月，为2018年10月（国证A股指数为重要低点，上证指数为次低点）；2018年10月距离2024年2月为64个月。又一次间隔64个月最后时刻见底，国家队用真金白银造就周期底部。上证指数中期见底后连续拉出8条阳线，为历史上少见。
再分析波浪走势。卧龙先生将2007年10月历史高位定义为循环浪III终点。之前2001年6月高位2245点位为III浪[3]，1993年2月高点1558点为[3]浪（3），1558点跌至1994年7月325点为[3]浪（4），325点至2245点为楔形[3]浪（5）。2245点跌至2005年6月998点为III浪[4]，998点升至2007年10月6124点为III浪[5]。
循环浪III结束之后进入循环浪IV。笔者认为循环浪IV为水平三角形，其中2007年10月高点6124点跌至2008年10月低位1664点为IV浪[a]，1664点以3浪模式升至2015年6月高位5178点为IV浪[b]，5178点跌至2019年初低位2440点为IV浪[c]，2440点回升至2021年2月高位3731点为IV浪[d]，3731点跌至2024年2月低点为IV浪[e]。此后进入循环浪V，配合中国进入新质生产力时代。
另一种可能性是2019年初以来走势仍在三角形IV浪[d]之中，其中2440点至2021年2月高点3731点为[d]浪（a），3731点跌至2635点为[d]浪（b），2635点之后进入[d]浪（c）。无论是进入循环浪V，抑或是[d]浪（c），均是5浪上升走势。因此判断升浪性质并不容易，但对于投资而言，区别不大。
还有一种可能性是3731点跌至2635点仅仅是三角形IV浪[e]中一个自浪，IV浪[e]结构仍然是三角形，则3731点跌至2635点为[e]浪（a），2635点展开[e]浪（b）反弹——如此未来中期行情高点将不会超过3731点——然后再[e]浪（c）下跌，后面还有[e]浪（d）及（e），才结束浪[e]。此等情况较为少见。
上证指数、恒生指数均于2007年10月结束循环浪III，之后一直处于循环浪IV运行中，表明中国传统行业自2007年10月之后一直停滞不前。而国证A股指数（399317）2015年6月创历史新高，才结束循环浪III，表明中国新经济类公司获得多8年发展时间。2021年2月沪深300指数轻微创历史新高，则说明中国最大市值300间公司又多6年发展，而中小企业则面临压力。
一直以来，卧龙先生喜欢分析国证A指走势，因其反映中国股市全貌。国证A指于2007年10月结束III浪[3]，之后进入水平三角形III浪[4]调整。细分浪[4]结构：2007年10月高点跌至2008年11月初低点为[4]浪（a），2008年11月初低点升至2010年11月高点为[4]浪（b），2010年11月高点跌至2012年12月低点为[4]浪（c），2012年12月低点升至2013年10月高点为[4]浪（d），三角形子浪（e）最后一跌于2014年5月结束，完成III浪[4]调整。此后国证A指犹如一支穿云箭直接飚升，III浪[5]升至2015年6月7559点结束。
7559点之后展开循环浪IV下跌。循环浪IV走势有两种可能性：
第一种可能性是，整个循环浪IV型态为水平三角形——重复上证指数浪IV型态——2015年6月高点7559点跌至2019年1月低点3340点（次低点，最低点为2018年10月3300点）为IV浪[a]，3340点回升至2021年12月高点6416点为IV浪[b]，6416点跌至2024年2月低点3919点为IV浪[c]，此后展开IV浪[d]反弹。
第二种可能性是，循环浪IV其型态为双重三。第一组三浪下跌，其中浪[a]由7559点跌至2016年1月低点3790点，3790点反弹至2017年11月高点5051点为浪[b]，5051点跌至2019年1月低点3340点（次低点，最低点为2018年10月3300点）为浪[c]。3340点回升至2021年12月高点6416点为间隔浪[x]。6416点展开第二组三浪下跌。6416点跌至2024年2月低点3919点为浪[a]，接着展开浪[b]反弹。
前两期文章《中美股市南辕北辙何时休》表达一个观点：“每次两地股市南辕北辙结束之后，上证指数总是迎头赶上，展现黑马姿态，在短时间内追落后，大起大落，脉冲式牛市。” 投资者可利用此时间差，调整好自身投资策略。
各位看看上证指数化作美元之后，与道琼斯工业平均指数比值走势。1993年2月高点之后，跌至1994年7月点，可以看作浪[a]，之后是反复十年，然后飚升至2008年1月高点，为浪[b]，接着是浪[c]下跌。浪[c]为楔形结构，目前已经低于1994年7月水平。浪[c]内部结构为3-3-3-3-3。每一个子浪均为三浪模式。此图有着强烈建议“揸上证、沽道指”。
上述为卧龙先生从波浪的角度进行的分析。
如果从估值的角度看，根据华福证券金晗和燕翔的研报，从当前美股估值所处的历史位置来看，截至2024年3月12日，标普500指数的市盈率为25.7倍，位于1990年以来的86%分位数水平。标普500指数的市净率为4.66倍，位于1990年以来的95%分位数水平，当前美股估值水平明显处于历史高位。
而目前A股和港股估值处于历史极低水平，截至3月12日，恒生指数的市盈率为8.6倍，香港10年政府债收益率为3.62%，股权风险溢价ERP为8.07%，位于2002年以来的67%分位数水平。
