新能源电力补贴被长期拖欠的事情，一直都是行业所有公司心中的痛，几乎每一家大型新能源运营商的账面，都趴着100亿以上的应收款。对全球最大风电运营商龙源电力来说，也不例外。以2023年中报为例，龙源电力的应收项目，就从去年末的271亿，增加到337亿元。这300多亿的应收款，绝大部分来自历年补贴项目的累积。
新能源公司挣的钱是“假”钱吗？
当然不是，国家信用不可能不兑现。但是巨额资金长期拖欠，确实影响公司运营，对持股股东来说，公司没收到足够的现金，怎么能派发足够多的股息。补贴款也因此严重影响公司的估值水平。
电费补贴这事，如果看待？
我的态度是：不用过分担心，国家实际上一直都在积极解决这个问题。
前两年确实有些公司的项目未能通过审查而取消补贴款，有些项目还必须退回补贴款。但央企出现这种情况的报道很少。对于龙源电力等央企来说，绝大部分项目，都是通过项目审查的，央企不可能在这方面犯大错误。
更为重要的是，国家消减补贴款的工作其实一直在进行。由于龙源电力没有公布补贴款的年限，所以看不到国家在这方面的努力。不过，大唐新能源却每年都公布应收款的变化。
下图是大唐新能源2022年末应收款的分类
下面这个表格截图是大唐新能源最近5年应收账款的分类变化。
从截图看应收账款年限的变化，可看到国家每年都在支付补贴，否则这个行业早就熄火。
如大唐新能源（HK,01798）2018年1-2年的余额是20.1亿，如果不支付补贴款，则2019年2-3年就应该为20亿以上，但当年2-3年的应收只有5.7亿，可视为至少支付14.3亿元。
同样，2019年1-2年余额是33.1亿，但2020年2-3年期只有14.2亿，至少支付18亿多。
2020年抢装开始，估计支付补贴款就放缓。
如2020年1-2年的余额达到42.8亿，但2021年同档次依然保持36.4亿，显然这一块仅支付不到7亿
2021年拖欠补贴的问题就非常严重。
好在2022年清理欠款加大力度。
2021年1-2年的50.9亿，到2022年下降到只有18.5亿，这一块支付的力度还是比较大，达到32亿以上。
不好的是，2021年2-3年余额有36.4亿，到2022年3年以上，还剩下17.9亿，这部分欠款可能有点麻烦，可能是某个项目处于审核状态？
总体上我们可以看出，国家支付欠款的力度还是可以的。
基本上拖欠1-2年后，在2-3年期间，有一半能支付。这个比例如果能坚持，对这一块也不用太着急
对于龙源电力来说，或者整个新能源产业来说，补贴问题，都存在。整个问题解决的一个时点，可能在2024年年初制订预算并经审议后在上半年的某个时候集中解决一次。就如2022年一样。
具体到龙源电力，每年获得的补贴款有多少呢？
因为2021年底没有并网的陆上风电项目，就不可能获得补贴，因此以龙源电力2021年装机容量为例，风电装机为23.668GW，风电利用小时数约2366小时，2019-2022这4年的平均数是2272小时，偏乐观一点按照2280小时计算，受补贴的电量大致应该是540亿千瓦时。
这个电量与2022年全年风电的电量583亿很接近。2021年和2022年的公司风电销售电量分别是537亿千瓦时和563亿千瓦时。因此，龙源电力按照2021年底全部并网的机组测算，并参考2022年实际发电量，受补贴的销售电量就按照540亿千瓦时计算。
2021年龙源电力的风电收入分别是267亿和272亿，假设公司受补贴的这540亿千瓦时电量，获得的收入为270亿。
龙源电力本身有部分火电，公司在披露风电均价的情况下，也同时会公布火电销售均价
。2019年和2020年以及2021年，不含税的风电价格都在0.5元，就按照0.5元计算。而公司的火电均价2020年和2021年之前的均价，大概都在0.33元或之下。考虑2020年和2021年因为煤炭价格上涨，电价浮动浮动加大，电价偏高，因此在计算风电获得补贴的时候，以0.33元为基准。虽然公司的火电均价，并不代表全国的均价，我只是找一个参考标准来测算而已。
风电和火电的价格差，接近0.17元。
假设这就是度电获得补贴的数字，那么540亿千瓦时能获得的补贴就是91.8亿。
考虑到2019年以及2020年以后，风电场的电价也都是竞价，补贴标准比2018年之前应该是明显降低，因此，去整数，龙源电力的补贴金额，应该不会超过90亿。
以2022年风电收入272亿计算，90亿的补贴款，占应收的比例是33%
我认为这个比例是可以接受的。
虽然三峡能源（600905）的补贴款占应收的比例在40%以上，甚至更高，但三峡能源海风比例高，受补贴的程度也大，所以很正常。
在查找相关数据的时候，我还初略看了下华润电力（00836），公司虽然以火电为主，这些年在新能源方面做得很出色，在电费应收款的控制方面，公司做得比较好。
重要申明：本人或一致行动人持有龙源电力和文中提到个股，随时可能买卖，请注意风险