美股70年代初“漂亮50”炒作，讲的两点逻辑，一是产业集中度提升的故事，龙头能持续扩大市场份额，二是优质龙头企业的ROE水平高于市场平均水平一倍，盈利能力显著高于普通公司。在这两点逻辑之下，市场给予“漂亮50”匪夷所思的估值。但结局后面看到了，崩的很彻底，崩了很多年。茅台公司当然好，但自21年一季度高点以来，调整的空间和时间还不够，还差一次踩踏式的崩盘，然后才能开启又一波长周期的上涨。