贵州茅台又分红了，每10股派现金191.06，按照除权前价格1675计算股息率为1.14%，貌似不是很高，就算把过去10年的每股股息加起来也不过167.79元，按本次除权前价格1675元计算股息率仅仅10%，看上去也很一般，但如果把买入的时间换成是10年前，那么结果就完全不一样：
2013年12月20日，周五，贵州茅台收盘价126.65元，假如当日买入了100股茅台，使用本金12665元。
10年后的12月20日，累计得到现金分红20691.8元，股票数量则变为121股，以除权后当日收盘价1649.79计算，市值199624.59元，累计收益20691.8+199624.59-12665=207651.39元，盈利16.4倍，10年年化收益率33%，这个业绩远超股神巴菲特的年化收益，而且并不是以股价高点来计算。
那么如果现在买入贵州茅台，10年后又能赚多少？
2013年，贵州茅台营收310亿，扣非净利润155亿，2022年营收1276亿，扣非净利润628亿，营收和利润差不多都翻了4倍，但股价却涨了13倍，所以估值贡献收益达3倍，真正实现了“戴维斯双击”的机会。
未来10年估值不太可能再拔高3倍，如果估值保持不变，只赚公司业绩增长的钱，贵州茅台未来10年业绩增速有希望维持在15~20%；乐观预测10年6倍有希望，中性预测也有4倍；如果估值压缩到略低于业绩增速的8折，那收益就要差很多，乐观预测也只有3倍的收益（业绩增速20%，对应估值16倍），复合年化收益率14.87%左右，似乎依旧是不错的选择，中性预测则只有76.5%的收益（业绩增速15%，对应估值12倍，与2013年相当），复合年化收益仅有5.84%，这个收益就很一般了。
当然，个人觉得茅台再回到12倍的可能性比较低，以美股成熟市场给予类似茅台的消费品公司估值来对比，正常应该在20~25倍PE之间，取中间值22.5倍，理论收益2.3倍（取10年平均盈利增速15%计算），对应复合年化收益率12.7%，依旧领先A股大部分公司，只是难以再现过去10年的辉煌了。
结语：或许投资茅台最好的时机已经过去，寻找下一个茅台才是现在应该确立的目标。
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