本周拥挤度点评（0506-0510）

#观点：

（1）随着一季报落地，“四月决断”下有望在Q2-Q3延续景气预期、走出主线的是【出海方向】（重点关注），目前【万得出海指数】拥挤度不高（在近一年中位数附近），其中部分行业如【家电】已经处在近一年和近两年的情绪高点，可以等情绪消化后再度配置。

（2）【TMT】目前情绪基本已经出清（近一年拥挤度处在极低位置），建议重点关注5月产业进展（5月14日谷歌 I/O 2024 开发者大会、微软5月下旬开发者大会），5-6月有望再度出现机会，建议重点关注。

（3）【有色金属】目前情绪已经较高点回落了50%左右，从历史来看，09-10、16-17、21-22大周期内，情绪阶段性回落一般较高点回落50%-60%左右，【有色金属】已经逐步进入到观察窗口。

（4）【红利方向】目前整体情绪不低，板块内部相对来说【煤炭】低一些，对于中期配置者建议等情绪整体消化后在配置。

#【目前拥挤度偏低的方向】： TMT大类（其中软件低于硬件）、轻工、光伏

#【目前拥挤度不高的方向】： 出海指数、白酒、煤炭

#【目前拥挤度偏高的方向】： 红利、基础化工、出行（航空机场）、低空经济、量子技术、电池、国防军工、家电

（1）TMT——【TMT大类】拥挤度大幅回落至过去一年2%的低位，子板块情绪均见显著回调，系前期积累一定涨幅后阶段性回调。

（2）再通胀——【工业金属】。本周【工业金属】方向波动性明显收敛且超额收益较为显著。参考10-11年或者16-17年的资源品大周期过程中的阶段性情绪顶点，【工业金属】成交额占比距高点回落【50%-60%】左右会再度向上，目前工业金属情绪较高点回落了【47%】左右，且后半周情绪位置缓慢走高，建议关注我们对【工业金属】板块情绪的每日跟踪。

（3）地产政策利好——本周多个大型城市取消限购，【地产】领域政策利好不断，板块走势较强，目前情绪大幅上行至近一年76%分位，【装修建材】跟涨，目前情绪位置在近一年的63%分位，【建筑装饰】有一定涨幅但拥挤度大幅回落至近一年的44%分位。需要注意，上述板块更多偏【短期政策炒作行情】。

（4）分红——【红利】。目前【红利指数】及【交运、公用、银行】均在较高位置，具体来看，【红利指数、银行】均在过去一年75%左右分位，【公用、交运】分别在87%、93%高位，相较而言，【煤炭】则在55%左右较低位置。

（5）供给收缩——【基础化工】供给侧显著收缩，化工品价格上行，相应板块涨幅显著，情绪已经到达过去一年的最高位置。