广信股份纳入自选股有一段时间了，时不时的会跟踪研究下。本篇文章就是对所做研究及思考做个记录，便于以后自己翻看。
现在选股有具体的标准，先看净资产收益率（≥12%，毕竟大环境不好，要求也别那么高了）、再看负债率（负债率最好控制在40%以内，毕竟欠的账都要还）、最后看我买入的价格投资回报率有多少。这些是选股基操，除此我还要看看公司的最差的情况利润有多少？后续增长有吗？
做到上面这些，大致就稳了，买进去，安心持有，等待收获。难点在哪呢？要看懂公司，知道公司最差的时候利润多少、影响的主要因素、赚的钱能不能落袋
一眼定胖瘦
首先打开公司的财报，直接翻到资产负债表页面，看看公司的整体财务状况如何，这叫“一眼定胖瘦”。广信股份2023年负债率38%，比较优秀，没有长短期借款，都是经营负债；Roe为15%，也不错，不过有波动性，不能看一年（去年高达26%，但三年前只有10%），现金类资产有108.7亿（这是公司的定海神针，就算公司3年不赚钱，公司也能生存），我偏爱有足够多现金类的公司，毕竟谁不爱富婆？
我会特别关注一下公司的经营资产收益率（很少有人会说这个指标），它代表资产经营效率，经营资产收益率越多，说明公司护城河越深，公司确实有点东西，一般能到35%就很不错了，3年固定资产这块就可以回本了，这还不好么？
公司做的是什么生意
公司成立已有23年，是一家农药原药、农药制剂及中间体的研发、生产和销售的高新技术企业，大本营就在安徽广德市，区域位置不错，位于长三角外围，距离化工核心产区嘉兴100多公里。主要产品为除草剂、杀菌剂、杀虫剂、原料药及中间体，翻译一下就是公司生产农药跟农药的父亲（农药的原材料）
公司还有个大杀器，那就是“光气”，不知道是个什么东东的朋友可以搜索下，光气有剧毒，一战的时候用来做生化武器（猪鼻子面罩就是对付它的），所以国家对光气生产严格准入，要生产它，必须要到中央备案，从项目立项到验收都要经过市—省—中央盖大红章
据FAO（联合国粮食及农业组织）预计，全球因病虫害造成的年粮食减产率为20%～40%，研究表明，如果农业生产中不使用农药，水果、蔬菜和谷物产量的损失将分别高达12%、78%和54%。农药是农业生产的刚需，会一直存在，被需要。
农业行业市场情况
全球：全球农药市场波动中稳步增长，根据Phillips McDougall的统计，2022年全球农药市场销售额为781.93亿美元，同比增长6%左右，2010-2022年年复合增速为5%左右，总体保持温和平稳增长。
中国：据中国农药工业协会 2022 年对农药行业销售前 100 家企业进行统计，总销售额达到 3200 多亿元，同比增长达 28.8%，2011-2020年中国农药产量平均为148万吨/年，增长了13%；出口数量年平均95万吨，增长了35%。中国农药产量约有65%作为出口，我们大致知道农药最后被谁消费就行了
到 2020 年底，全国农药生产企业 1705 家，行业竞争异常激烈，因为产品大同小异，最后拼的就是价格，谁的成本低，谁就能笑到最后，同时国家也发布了相应的政策，支持推动企业兼并，清理小规模、高能耗的企业，这算是加快了行业强者恒强的行进过程。
综上，农药行业产品刚需，主要客户在国外，行业分散、竞争激烈，谁有综合成本低的优势，就是最大的优势。容我在这里说一句，“它不是一个好的行业”，但不妨碍有赚钱的公司，就跟目前的超市一样，超市很累也不会让老板暴富，但不妨碍长出一个沃尔玛超市
广信股份的强在哪里？
毛利率、净利率高于行业平均。比较同行业上市公司（扬农化工、润丰股份、中农立华）公司的毛利率及净利率均高于同行，这几家公司的毛利率在15%-20%，广信股份在行业内做到了优秀，产能利用到位，生产的工艺门槛高些，具有竞争力
光气资源储备强大、产能强大。公司在目前农药类民营企业中拥有最多光气资源，两大生产基地合计拥有光气许可产能 32 万吨/年，现合计使用产能 6.8 万吨/年，仅占许可产能 21%。同时，公司土地储备丰富，现广德、 东至两大生产基地合计占地面积达 4200 亩。一句话，家里有光气资源生产这个“矿”，只要想挖，随时可以动工，光气门槛有多高，前面已经说了
近几年公司产能扩大迅猛，从2019年年产量6万吨到2023年年产量71万吨，4年时间产能直接提升了10倍，大概投入资金10亿，都是自有资金的投入，内生成长良好，这10个亿，一年就赚回来了，划算
这几年产能提升了10倍，但销量也毫不落后，基本实现了产销平衡，生产了多少，卖了多少，公司的管理层对于扩建的产能看的很准，没有瞎搞，搞所谓的为了大而大，管理层确实挺专业，也很有行业经验
公司现金储备充足，不怕行业冰冻。我对广信股份这家公司一直记在心上，还有个重要原因，就是账上有大量的现金，而且没有长短期债，就算吃老本躺平几年都可以。好比一个年轻人，在城里有套房全款的，身上还有一笔足够3年的生活费，就算突然失业了，他也不会慌的。
公司账上有108.7亿的现金及等价物，应付款49亿，完全属于自己的将近59亿，在接下来的日子就算不生产了，也完全可以养活公司现有的员工10年（23年管理费4.6亿），这就是公司挺过寒冬的底气，如果后面真的有这么恶劣的情况话（我相信不会出现的）
缺点在哪里？
公司业绩有巨大的周期性，行情好的时间一年能赚三年的钱，行情不好的时候累死累活，眼泪直流，三年虽然很努力，但不值钱。同行业的公司亏钱的也一大把，但公司这么多年没有亏过，只是小赚与大赚而已
2022年销量30万吨，营业额90.6亿，到了23年销量69.5万吨，营业额58.6亿，看到了吧，太可怕了，销量提升了一倍多，营业额反而接近腰斩了，里外里算起来，公司的农药产品单价下降了70%，真是喝了农药了，这价格下降的让人内心一万匹草泥马跑过。哈哈，言归正传，总之公司的行业不太好，产品价格跟坐过山车一样，玩的就是刺激
稍微说下价格下降的原因，主要有两点，一是行业内大家都扩产，因为前面两年太赚了，那就狠狠干吧，再就是前面两年经销商也在疯狂补库存，到23年，经销商不补货，生产量又大，于是价格就崩了，飞流直下三千尺，比跌停还难受，行业内的大小老板吃了6个跌停，心拔凉拔凉的
至于价格的回复是什么时候，谁也不知道，专家的话就是“目前处于底部盘整，有抬头迹象”，说了等于没说（白眼），但我相信价格肯定会上升的，但我不预测什么时候，我也没这个本事，只要公司没有外债，手上又有余粮，慌什么！周期行业赚的就是：要么不开张，开张吃三年。
公司值多钱？
好了，到了大家最期待的环节了，有些读者心里早就烦了，心里在嘀咕“说那么多干嘛，直接告诉我多少钱买，多少钱卖，不行吗？我赶时间，等会还要搬砖”，不急，现在来了
公司属于周期性行业，业绩有好有坏，但从未出现过亏损的年份。第一个估值方法，取7年利润的平均值，然后给个估值，公司近7年的平均利润为10亿（我觉得实际会大些，因为公司产能提升了很多，只是这两年价格跌的厉害），目前无风险收益率按4%，那估值就是25，我愿意保守一点取20的估值，这样公司的估值为200亿-250亿
上面的估值方法有一定的道理，但是我却不太喜欢，因为所谓的市场估值倍数，太没影了，这个跟市场的情绪有很大的关系，疯狂的时候可以到50倍，极端悲观的时候可以到5倍，没有标准值，也没有所谓的合理估值
我愿意用投资收益率来计算，举个例子公司每股收益率1元，股价10元，我以当前价买入，我的收益率就是10%，完毕。每个人的收益率要求不一样，我的收益率底线是12%。
这里我只要判断广信股份最差的时候每股利润多少，就大致知道底在哪里。根据目前的行情来看农药价格还在下跌，但应该在底部区域了，也是历史最低，预计今年的利润在9亿附近（这里主观预测的成分偏大，我会继续跟踪），如果开始走出低谷，农药价格上涨公司，利润会到30亿，甚至更高，40亿也不是不可能，当然需要时间的验证，投资赚钱就是对思考深度及自己的决策变现，我觉得广信80亿的市值，算是非常安全，当然没人可以买到最低，奔着买最低的人，往往就是追高的那部分人。
目前公司市值110亿，离安全持有价格，差28%，可以耐心等待。（本文不作为不作为买入建议，请自行思考，自行负责）