讲得很好,不但点出了福耀玻璃的特点,亮点,分析得算是到位,而且"检验一个投资者是否合格的基本标准,是体系的内在逻辑自洽性"道出了每个建立自己投资体系的投资者都应该要遵循的基本原则
福耀玻璃的销售净利率能达到18.68%,但三个海外巨头的销售净利率都只有个位数,板哨子直接为负数。
上述文字是为了说明:汽车玻璃是一个糟糕的行业,投入成本高、盈利周期长且运营半径短,这注定是一个高资本支出、却获利不易的领域。
可以进一步做辅助证明的是,据福耀玻璃证券事务代表的说法,海外的三个汽车玻璃巨头这几年都在转移、撤出汽车玻璃行业,转移到毛利率更好的高科技玻璃上,比如电脑玻璃、手机玻璃。
别人都不喜欢、难以生存的汽车玻璃行业,福耀玻璃却活得很好,而且越来越好,主要竞争对手还无心恋战、正在逐步退出。
上图是福耀玻璃的市场占有率数据,可以看到已经占据了国内的六成市场,美国市场也达到了15.5%。
进化论的一个重要结论是,一个物种能否活下来且活得好,不取决于它是否最强壮或最快,而取决于它是否适应这个食物链条,能否形成博弈策略最优:如果温和策略占优,那鸽子会比老鹰更适合生存;如果大量繁殖策略占优,那容易被踩死和蟑螂也可以活得很好。
汽车玻璃几乎是一个【厌恶性】行业,这个食物链条非常细、非常长,容不下多少巨头,在里面生存颇为不易。但福耀玻璃是个例外,它非常适合这个领域、又非常善于这个领域,别人不能吃、吃不下的肉,它能吃得很开心——这就是一只秃鹫,别人觉得难吃的腐肉,它吃得很开心,还吃到了很多肉。
并且,汽车玻璃领域举目都没有什么对手。
在下游是什么情况呢?汽车玻璃对于汽车厂而言,绝不是核心配件,属于那种没有不行,有了没多了不起的东西,但如果出问题就很麻烦的领域——有点像拉链之于高端服装,那是客户为数不多能感受质量的地方,一旦拉链不顺畅,2K、3K衣服给人的感觉就很劣质。玻璃占据一辆汽车的成本比例很低,因而波动对于汽车厂而言并不敏感,汽车厂即便要砍成本,也很难去砍汽车玻璃——砍了又能降多少?
因此,一旦汽车厂采用了一家玻璃厂的配套,一般而言不会轻易更换,一者是重新配套需要时间和成本,二者是如果流程顺畅,更换之后需要重新对接,一旦一个环节出错,就会影响整体项目流向。
小结论就是,在这个细长的食物链条上,福耀玻璃天然适合且专注这个领域,直接对手不适应、潜在对手没兴趣;下游厂商对价格不敏感,不会因为一点价格就换供应商,更看重稳定性、配套和设计能力。
这样的生物,应该可以获得很安全且很滋润。
3、竞争优势的来源:专注
曾有一位朋友质疑,为什么别人做不好,就福耀玻璃能做好?这个问题我也曾问过福耀玻璃的证券事务代表,他的回答很多,但总结到最后只有两个字:【专注】。
我一度也怀疑,但反复研究和思考后,我确认答案就是专注这两个字。
首先要说明的是,投资者和企业家的角色非常不同,思考的模式差异也很大。
对于一些投资者来说,【专注】是一个很轻巧的话,毕竟每家上市公司都会吹嘘自己有多专注;但对企业家来说,专注是很不容易的,真的能够心无旁骛地专注一个细分领域、获得竞争优势,需要巨大定力。
曹德旺先生也曾试过做建筑玻璃,但在经历一次房地产风波后,曹德旺先生毅然决定将所有建筑玻璃生产线卖掉,从此专注在汽车玻璃领域,目标是为世界做一块好汽车玻璃——真是简单、直接的企业愿景。
反映在财务报表上,就是福耀玻璃的毛利率不断逐步上升,福耀玻璃越来越适合吃汽车玻璃这碗饭了。
这些年市场曾有好几个风口,但是福耀玻璃一直保持了很好的战略定力,没有跨界做白酒、房地产、互联网、金融,只是老老实实地做汽车玻璃,这是福耀玻璃很宝贵的竞争力来源。
我个人相信,投资者和企业家角色定位不同,应该做不同的事情。投资者没有亲临战场,就应该相信将帅,只要将帅没有二心,就应该让他们自己决定。
在福耀玻璃的股票投资上,就是只要福耀玻璃一直坚定曹德旺当初画下的企业愿景、专注在汽车玻璃领域、同时依然友善对待投资者们,我们就应该相信管理层。
【股价问题】
下面谈下股价和估值的问题。很多球友看了一些看好福耀玻璃的看多贴后开始买入福耀玻璃,但近期多少都被套了一些,于是开始骂福耀玻璃。
我个人分享如下思考:
1、检验一个投资者是否合格的基本标准,是体系的内在逻辑自洽性。
一个人可以信奉任何一个投资流派,不管是趋势也好、逆向也好、江恩也好、波浪也好、价值也罢,都没关系,但一个人唯一不能做到的就是【提着自己的头发把自己拉起来】,即一个人不能逻辑不自洽。
举例而言,如果是一个趋势投资者,那就不能恐高,必须越高越买,用《股票作手回忆录》的话来说,就是哪怕涨到月球上也得买,但一旦趋势变坏就得马上开跑;一个逆向投资者就不能跑被套,只能越跌越买,跌成地板也得前行——除非一开始你就错了。
我觉得最不可取的一种态度就是,奔着趋势交易的心态买了一只股票,结果被套,于是自己骗自己说:我要做价值投资者、从此长期持有!这不是价值投资,这只是自欺罢了;同样的,一个投资者不能以价值投资为开端,但一旦股价下跌就变成了趋势投资者。
如果福耀玻璃的下跌让你觉得痛苦,不妨问问自己,当初买入的理由是什么?这些理由是否还在?如果一开始只是胡乱买的、人云亦云,可以退出,让自己不再痛苦;如果你认为自己是理性买入的,当初的理由还在,可以继续坚持。
2、你必须先找到一个不会输的理由
投资界最流行的国学,大概就是 孙子兵法和 王阳明,但可惜大多数人只是随意翻阅、聊作谈资,没有深入研究、更不打算践行。
孙子说,故善战者,【先为不可胜,以待敌之可胜】,意思是说,要先努力做到自己不会输,再去等待可以获胜的机会,因为会不会输只取决于自己,但能不能赢却要看对手给不给机会,即【不可胜在己,可胜在敌】。《大学》整本书的要义也让人一切【求其在己】,而非求其在人,人应该努力做到自己可以做的所有准备,再去等待可以获胜的时机。
在股票投资上,你一定要有股价大跌怎么办的思考实验。如果你想象一下大跌,结果发现自己完全没有办法接受,那你还没做好心理准备投资这个股票。
在福耀玻璃上,我的一个准备是,我较大把握确信,我可以获得5%以上的股息率。只要企业健康运转,即便股价跌到10块,这都不会改变我的股息率——这就是为什么我将成本压在15以下的原因。
赚企业的钱是容易的,赚市场的钱是艰难的,我建议,我们应该努力赚企业的钱。
$福耀玻璃(SH600660)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $格力电器(SZ000651)$
@今日话题 @nilidgnauh @villike @初春
讲得很好,不但点出了福耀玻璃的特点,亮点,分析得算是到位,而且"检验一个投资者是否合格的基本标准,是体系的内在逻辑自洽性"道出了每个建立自己投资体系的投资者都应该要遵循的基本原则
有点不理解。许多企业都强调拓展产品线,唯恐因产品单一而走入绝境。事实上也确实有产品单一的企业走向失败的例子。通常我们评价因产品单一走向失败的企业时,用的是不求进取这个词。现在我们大方地把“专注"一词赠与福耀,但如果哪天福耀不行了,我想我们还是会给它一顶“不求进取"的帽子的。
【企业研究——福耀玻璃】耐心等待!
这个分析还是挺不错
完善的分析,投资逻辑自洽
写的很不错,分析的也很透彻!
一篇好文 只有专业投资者才能写出来
分析的很透彻,不过一般人只关心可不可以马上赚钱,韭菜说多少也没用。
好
对价格不敏感有点想当然了
事实上一直在努力的降低成本和价格
这也是他竞争力的来源吧:不断进化