這個公司感覺有點意思。初步印象高水平的股息分配率（75%），且在极低的有息借款情况下（最高时短期借款仅为2.4亿），公司过去几年的净资产收益率一直保持在30%以上，销售毛利率在60%以上，销售净利率在14%左右，经营业绩优异。过去几年，即使将公司每年约有1.36亿的租赁支出考虑在内，公司的经营活动现金流净额都远高于归母净利，这说明公司赚的是真金白银；另外，公司资本开支金额保持在1.5亿（22年/23年分别为1.4亿/1.55亿）左右，而公司的折旧摊销金额（22年/23年分别为3.23亿/4.16亿）远可以覆盖公司的资本支出。因此，我们完全可以用公司的净利润模拟自由现金流。保守估计，2024财年公司归母净利可以达到8亿（同比增长不到30%），对应公司现在63亿港币的市值（57亿人民币），市盈率在7.2倍左右。扣除公司17亿现金类现金后的企业价值40亿，对应的市盈率约为5倍。对照公司的业绩，我认为公司现在的股價是相对低估的。#老郭的企业分析# $江南布衣(03306)$