阅读内容：第8章-以A.&P.公司为例
1937年，我（指作者本人）大约以80美元价格买入A.&P.公司股票，市盈率大约是12倍。而随后1938年股价降到36美元低点。
此时A.&P.公司市值是1.26亿美元。但是公司的财报告诉我们该公司持有8500万美元现金，还有1.34亿美元的营运资本。市值低于营运资本是不正常的。然而，在华尔街看来，这家杰出的企业连锁经营店面对着特殊税收的威胁；其次由于前一年的净利润下降了；再次，是由于整个市场处于萧条。显然第一个原因被夸大了，而净利润下降和市场处于萧条代表临时性影响。
在1939年，A.&P.公司的股价上升到117.5美元，是1938年最低价的3倍，且大大高于1937年的股价水平。到1961年，股价达到令人惊叹的705美元，此时市盈率是30倍（当年道琼斯指数的市盈率23倍），过高的市盈率意味着过高的利润预期，但是只要稍加研究，这种乐观情绪是不符合常理的，公司过去几年的利润记录也不支持这样的乐观情绪，之后股价不仅没有上涨，还下跌到340元，跌幅50%以上。经过数次不同的波动后，到1970年股价降低到215美元的，1972年下跌到180美元（当年的季度财报显示公司出现首次亏损）
从这段历史中，我们可以看到，在30多年时间内，一家企业命运会发生很大变化。公众对股票的股价出现严重失误，过度悲观和过度乐观摇摆。1938年，企业实际上是白白送人，而且还没人要；1961年，公众在股价达到令人可笑的最高水平时却还在拼命追捧。
这个案例带给我们两个主要教训：首先，股市经常会出现严重的错误。敏锐和大胆的投资者有时可以利用明显的错误而获利。其次，大多数企业的特点和经营质量会随着时间的变化而变化，有时候会变更好，但更多的情况下是变得更差。投资者不必一直紧盯着公司业绩，只需要时不时地对其进行细致观察。