【你药的周报】生物制品上周涨幅最高，疫苗股需提早关注

上周，受年底机构调仓持续影响，医药行业整体表现一般~本周，冬季流感频发，相关疫苗股可以先关注起来啦！！

行情回顾：政策扰动下，机构调仓医药

上周，整体市场情况：

A股：医药生物（申万，下同）指数上涨2.61%，跑输沪深300指数0.44 pp，跑输创业板综指1.09 pp，在28个子行业中排名第20，表现一般，预计是年底机构调仓影响持续。

H股：港股恒生医疗健康指数上周收涨0.5%，跑输恒生国企指数0.02pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第7位。

分子板块来看：

A股：涨幅最大的是生物制品，上涨3.79%，主要是板块景气较高；涨幅最小的是医疗服务，上涨0.45%，主要是板块估值较高，部分行业龙头回调压力大。

H股：生命科学工具与服务III跌幅最大，为2.77%；医疗保健设备与用品板块涨幅最大，达到3.42%。

个股层面：

A股：涨幅较大的多为小市值或抗流感概念，跌幅较大的多为回调。

H股：亮睛控股涨幅最大达67.16%；培力控股跌幅最大达16.15%。涨跌幅度大的多为小市值公司。

医药行业估值变化跟踪

医药生物估值相对A股溢价上升。全部A股估值为13.28倍，医药生物估值为36.45倍，对全部A股溢价率为174.57%。各子行业分板块具体表现为：化学制药13.28倍，中药25.75倍，Q905生物制品44.34倍，医药商业15.63倍，医疗器械44.64倍，医疗服务93.41倍。

一周药闻

国家卫健委官网发布《224个病种临床路径（2019年版）》

根据临床实践情况结合医疗进展，卫健委组织对19个学科有关病种的临床路径进行了修订，形成了224个病种临床路径（2019年版），供临床参考使用。临床路径的规范化为按病种付费的推广打下基础，在临床路径明确后，药品的临床价值凸显，对于传统销售模式的依赖弱化，利好学术推广能力强，临床价值高的创新药企业。

新版医保目录已开始执行

2020年1月1日起，全国开始全面执行《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，多个省份已发文已明确各统筹地区不得自行调整目录内药品的限定支付范围，不得自行制定目录或用变通的方法增加目录内药品。同时，新增97个谈判成功药品也正式加入新版国家医保目录，并直接挂网。

细分蓝海市场前景广阔，长春高新、智飞生物等龙头业绩持续优异

不同阶段的医药企业成长性、核心要素不同，对于处于发展前期的公司应关注其行业发展空间：该阶段的龙头是行业渗透率不断提升的引领者，可以在市场需求持续被满足的阶段里享受最好的成长收益。对于处于发展前期的医药企业，产品型前期龙头依靠差异化产品力、服务型前期龙头依靠模式创新快速迭代、政策型前期龙头受益于政策壁垒。

以前期代表性的医药龙头长春高新、康弘药业、我武生物、欧普康视等为例，行业潜力不断被“渗透率提升，业绩成长”兑现的情况下，前期医药龙头的股价也会呈现出较强的爆发力，估值方法上倾向于用PEG，对高成长性给予较高的溢价。

上市公司研发进度更新

众生药业的ZSP0678片临床申请新进承办。

恒瑞医药的SHR-1316注射液和多抗原自体免疫细胞注射液、东阳光药的磷酸依米他韦胶囊正在进行1期临床。

沪深港通资金流向更新

文章来源：光大证券、天风证券

（市场有风险，投资需谨慎）

$恒瑞医药(SH600276)$ $新和成(SZ002001)$ $泰格医药(SZ300347)$

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