上周医药表现较差，在28个子行业中排名第26，主要是医保谈判降价略高于预期导致！
行情回顾：政策压力致继续回调
上周，整体市场情况：
A股：医药生物（申万，下同）指数下跌2.58%，跑输沪深300指数2.03 pp，跑输创业板综指1.08 pp，在28个子行业中排名第26，表现较差，主要是医保谈判降价略高于预期和第二批带量采购预期综合导致。
H股：恒生医疗健康指数上周收跌5.2%，跑输恒生国企指数3.3pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第10位。
分子板块来看：
A股：跌幅最小的是医药商业，下跌0.84%，主要是受近期政策影响小；跌幅最大的是医疗器械，下跌4.33%，主要是前期连续上涨后发生回调。
H股：医疗保健技术III涨幅最高，为1.98%；制药板块跌幅最大，达到6.51%。
个股层面：
A股：上涨涨幅较大的多为个股性原因，跌幅较大的多为回调。
H股：佳兆业健康涨幅最大，达20.42%；歌礼制药-B跌幅达30.04%，公司丙肝药物医保谈判未成功。
医药行业估值变化跟踪
截至2019年11月29日，医药板块估值为34.84倍，沪深300估值为11.63倍，万得全A指数的估值为16.46倍，剔除银行后全部A股的估值为23.92倍，医药板块估值整体处于历史中位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为45.63%。
一周药闻
国家医保谈判目录公布
参与谈判的150个药品中，97个药品谈判成功。其中70个为新增药品，价格平均降幅60.7%；27个为续约药品，价格平均降幅为26.4%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。
创新药进入医保速度加快，但部分品种降幅也非常明显，创新药的生命曲线将被压缩，me-too型创新药降价压力较大。利好临床价值高、创新性强、具有差异化的创新药企业。
中共中央办公厅国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》
探索建立药品专利链接制度、药品专利期限补偿制度；研究制定传统文化、传统知识等领域保护办法，加强中医药知识产权保护。
创新药和中医药的知识产权保护制度将逐步完善，利好创新药和中医药企业。
竞争性谈判施压“me-too”创新药，关注better类创新力
医保谈判总体价格降幅略高于预期，关注底价、竞争性议价。2019年11月28日，国家医保局、人社部正式公布了谈判药品准入结果。本次谈判共涉及150个药品，包括119个新增谈判药品和31个续约谈判药品。119个新增谈判药品谈成70个，价格平均下降60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右；31个续约药品谈成27个，价格平均下降26.4%，协议有效期截至2021年12月31日。总体上价格降幅略高于预期。同时，我们注意到本次谈判的两点变化，值得关注：
1、谈判底价，挤干临床价值以外的“水分”：本次医保谈判首次公开了谈判过程的部分录像，谈判底价是双方谈判的焦点。
2、引入竞争性谈判，挤干非充分竞争的“水分”：本次谈判针对丙肝药品创新性采用竞争性谈判形式，取得良好效果。
上市公司研发进度更新
康希诺生物的ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗生产申请新进承办；
中国生物制药的TQB3728片临床申请新进承办。
海思科的HSK3486乳状注射液正在进行3期临床；
恒瑞医药的磷酸瑞格列汀片和SHR8554注射液正在进行2期临床；
贝达药业的BPI-23314片、东阳光药的HEC96719片正在进行1期临床。
沪深港通资金流向更新
（市场有风险，投资需谨慎）
$迈瑞医疗(SZ300760)$ $乐普医疗(SZ300003)$ $恒瑞医药(SH600276)$
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