有人说，人的一生如果要发财得靠周期，将这句话搬到医药行业之后是不是同样适用呢？答案是肯定的，虽然医药行业相对于其他的行业来说，它的周期性没有那么明显，却也还是存在的，其中政策是这个行业最大的影响因素。政策怎样形成影响，我们据此怎样调整医药投资部署，不妨来听听“药基一哥”于洋大大是怎么说的吧！
开始正题之前，让我们先来回顾一下医药股的行情表现。2010年以来，沪深300指数仅微涨2.04%，而其中的医药成分股的收益率达到了81.72%。通过对比沪深300指数和其中的医药成分股，不难发现，除了在2014年短暂失利，其余年份沪深300医药股都是大幅跑赢了沪深300指数本身，具备长期赚钱效应。
那么其中的投资逻辑是什么，又该如何把握后市机会呢？
其实降价幅度没你想象的高
近年来，医药迎来了普遍降价，去年4+7医药采购新政进一步助推了医药降价，其实降价对于医药股来说并不是一个新鲜的话题，无非是降价的幅度多少的问题。
在于洋看来，目前降价幅度并没有那么高，医药行业都有它自己的生命周期，目前的行业周期处于下降水平，在当前阶段，医药行业已接近估值中枢的底部区域，往后来看，医药行业仍然长期向好。
药企的赛道，好的雪球才可以滚起来
“从当前时点来看，投资考量的核心是政策，方向性的改变不太可能出现。当前政策方向已非常明朗，药企经营能力整体上值得看好”于洋认为。既然把赛道都准备好之后，能够脱颖而出的，就是有实力的药企了，然而在不同的细分领域，又将会进一步加剧分化。
新政策背景下的板块分化加剧
于洋预计，在可预见的未来，政策将不会有较大变更。未来的政策导向里面，一个是创新型的，尤其是真正符合医药需求的企业；另外，降价也会逐渐成为常态化的事件，跟去年相比，未来降价的幅度不会再大了。于洋认为，在整个药企的赛道上，现在就可以找到未来五年十年的标的，对于投资者来说最好现在就找到比较好的雪球，让它滚起来，而不是滚滚停停再选择方向。
0-1，1-N，小市值创新型公司更有料
从美国经验来看，过去十年里，标普500涨了100%，在Biotech驱力下，科技医药股代表辉瑞制药、默克集团远远超过这个数字。整个纳斯达克表现最好的，除了那几个互联网的巨头之外，就是生物科技指数。过去十年的时间涨了三四倍，已经是表现非常好的指数水平。
标普500走势（数据来源Wind，统计区间：2000.1.14-2019.1.14）
纳斯达克生物科技指数走势（数据来源Wind，统计区间：2000.1.14-2019.1.14）
反观中国市场，由于人口基数大，医药产品的生命周期往往非常长，但在未来这种现象，有望从医药公司主打的个别畅销产品走向多元化发展。原因在于，在政策的主导下，以后医药的生命周期将会大幅缩短，同时药企也不得不考虑存量业务的停滞或者是萎缩，因此，医药未来的投资的方向中，值得关注生物科技领域的创新性药物，尤其是中小市值的创新型公司，其中不乏从0-1，从1-N的投资机会。
成长科创股带来投资新机遇
时下，科创板已经是如箭在弦，生物科技行业是其中的重点支持领域。对于医药行业的投资回报，于洋认为，中国的医药研发成功回报率肯定会比纳斯达克的回报率高，原因在于：
首先，因为我国市场人口数量更大，空间上虽然是说溢价比不及美国，但整个的行业人口数量是足够的；
其次，境内的研发的成本比美国低很多，比如CRO的人工成本，中国优势就很突出。
第三是竞争环境，美国市场以医疗贸易居多，而在中国仍然有不少疾病，远远没有得到临床的满足。从这一点来看，中国医药科创股成长空间更大，回报率也相对会更高。
目前来看，医药股当前的估值仍然在合理的区间，按照目前的估值的水平，半数以上的药企会带来稳定可持续的回报，而不会像2012、2013和2018年波动那么大。但对于从0-1的投资机会，可能会有较高的收益，但同时也伴随着一定风险，因此投资者很有必要去进行风险控制。
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