纵观全球，历史上各国均对药品价格进行过一定的控制。“4+7”带量采购后，中标品种的价格降幅较高，对行业的稳定性产生了一定影响，但从各发达国家医疗行业的发展历史上看，各国均有出台过相应的政策，对药品价格控制。
在降价政策出台的初期，虽然行业及相关企业受到一定的影响，但各国仍有企业成功应对了降价带来的不利因素，最终脱颖而出，成为国际上的制药巨头，如武田、辉瑞、拜耳等，其应对降价的方式和途径，为国内医药行业的发展给予一定的启示。
国际化、创新、并购是各龙头企业的主要应对方式
日本、德国均有相应的机制，对药品降价进行控制，如日本的政府定价制度、德国的参考定价制度等。小富士通过对日本和德国的制药龙头武田制药和拜耳制药，在产品降价后的应对方式进行了分析，发现国际化和创新是其渡过降价过程的重要途径。
武田制药——国际化带来新的业绩增长点
从日本药品降价趋势上看，1990年开始，是日本药品降价最密集的窗口期，且降价对日本大多数制药企业的收入和利润水平均受到一定影响，但从武田的案例来看，行业药品降价后，武田的收入和利润水平仍然维持了稳定增长。
除了业绩维持稳定之外，武田制药的股价也不断走高，自1993年开始，武田股价跑赢日经指数，走出独立行情。
为什么武田制药并没有大幅受到行业药品降价的影响，且发展至今，成为国际前十的跨国制药龙头？
武田成功突破重围，主要有两方面的因素：一方面，武田在日本国内的销售额通过新产品线的上市得到稳定。在1985年之前，武田的销售产品以为维生素及抗生素为主，头孢替安（商品名：Pansporin）及头孢磺啶钠（商品名：Takesulin）是武田的核心抗生素类，受日本控制降药价政策的影响，在随后的2-3年，头孢替安及头孢磺啶钠价格均约下滑了10-15%左右，降价后，二者的销售额也随之出现一定程度的下滑。
另一方面，制剂出口为武田的业绩带来新的增量。从80年代中期，武田即为自身自定了制剂出口的战略布局，1985年，与雅培成立的合资公司TAP（Takeda Abbott Products），并开始在美国销售前列腺癌治疗药物亮丙瑞林，虽然常规剂型的亮丙瑞林注射剂销售并不大，但这打通了武田制药的海外拓展的道路，随着后续亮丙瑞林微球、兰索拉唑在美国的上市，武田制药制剂国际化的道路基本形成，使武田在90年代顺利渡过行业降价过程。
拜耳——并购+持续的创新产品推出
与武田制药不同，拜耳和辉瑞在国内药品降价的过程中，一方面通过持续并购，扩充自身的产品线，另一方面，不断加大研发，持续推出创新产品，使自己在行业药品降价期间，仍保持了相对稳定的增长。
1989年德国推出《药物参考价格体系法案》，对药品进行控制，受降价的影响，1990-1995年间，拜耳制药的利润也出现下滑。
拜耳为了应对国内带来的降价压力，其同样采取了两方面的措施，一方面，拜耳制药开始加速自身的研发投入，与之对应，也推出了多个重磅品种如阿卡波糖、莫西沙星、利伐沙班等品种。
值得说明的是，在1990年后，拜耳进一步加大了其在亚太地区和美国地区的业务拓展，尤其是在1993年，拜耳制药重点开始拓展中国地区业务，并于1995年，自身研发的另一重磅品种“拜糖平”进入中国地区。截止到底2018年，“拜糖平”的销售额约达到6.23亿欧元，其中大部分均来自中国市场，这为拜耳的业绩带来不小的增量。
综上，从武田和拜耳的案例中可以发现，不断推出现产品，持续加大创新投入以及国际化是二者应对药品降价的主要方式。
另一方面，拜耳不断加快自身的并购速度，在妇科、诊断市场布局，进一步扩大自身的业务范围。
拜耳制药重要的并购案例
“4+7”带量采购后，中国医药行业可能发展趋势分析
“4+7”带量采购后，药品降价幅度很大，价格下跌后，行业如何发展，对制药企业的影响的程度如何，是更值得关注的问题。
创新仍然国内制药企业的必经之路，需要政策支持。
除了国际化和并购之外，不断加大研发投入，也是拜耳以及辉瑞等公司成功应对降价的主要方式，创新研发的道路在国内仍然适用，良好的创新药的定价环境，在一定程度上可以提高新药研发效率。
通过对全球前几大药企2006-2014年的创新效率进行分析，并计算出平均每个新药上市所对应的研发支出，发现研发效率较高的企业多集中在美国。
全球主流跨国药企研发效率对比
这种趋势，与美国市场对创新药较优越定价政策有一定的相关性，把当前一些重磅品种，在不同国家上市的价格进行比较，结果发现美国地区的价格明显高于其他国家，可见，创新药良好的定价环境也有望进一步使企业研发的效率进一步加快。
本轮“4+7”，行业如何演变？
过去，药品降价更多是以招标的形式出现，不同质量、不同剂型的产品会存在一定的价格差异，或者说，就降价本身而言，企业仍对自身品种存在一定的议价能力。
而此轮“4+7”带量采购的降价，是在品种均完成一致性评价的背景下完成的，除了降价幅度较高之外，与过去最大的不同在于品种价格的降幅是企业自发报出的，或者说按照“4+7”独家中标的规则，企业不得不做出这样的降价幅度，这意味着，企业对自身现有产品的议价能力正在减弱。
哪些产品能加速促进国内制药行业价格体系的重塑过程？
从国外的案例中不难发现，新产品带来的新增量，新产品带来新定价体系，不断推出新差异化产品，重新提升自身的议价能力，是当下企业能够快速突围不错的方式。
那么，哪些产品能加速促进国内制药行业价格体系的重塑过程呢？
未来不断上市，促进国内药品价格体系重塑的新品种，需要具备一定的条件：
从上市的角度：产品上市速度相对较快，研发失败的概率相对偏低
从利润的角度：存在相对较高的利润水平，足够支撑公司后续的研发管线；
从销售的角度：竞争格局相对较好，在销售方面存需要专业学术推广的支持。
毫无疑问，创新药是企业最佳的选择，除了创新药之外，生物类似药（Biosimilar）也存在很大的产业机会，当下的Biosimilar有望成为过去的“高质量的仿制药”，快速提高企业的议价及竞争能力。
一方面，与完全意义的创新药相比，Biosimilar 的研发难度更低，风险更小，且上市速度更快。以复宏汉霖的利妥昔单抗为例，其从获批到上市，仅花费了 4 年左右的时间，目前，国内企业针对生物类似物的布局，已经形成了一定的梯队，未来 2-3 年内有望快速爆发。
另一方面，从盈利水平上看，现在生物的利润水平仍然很高，目前上市的生物药，尤其是单抗列类品种多属于全球范围内的大品种，竞争格局尚没有那么激烈，加之 Biosimilar 的生产过程较为复杂，国内目前具备规模化生产水平的企业并不多，Biosimilar 有望替代过去“高质量的仿制药”，快速为企业带来新的业绩增量。
文章来源：东方证券
$武田制药(TAK)$ $丽珠集团(SZ000513)$ $复星医药(SH600196)$
@今日话题 @小竹笋儿@实况神圣@究极马里奥@只吃一碗面@鬼妹搞基@大雪球小学生@小小储蓄罐@心似白云常自在@wuhansteel@似曾相识81@微进化ing@欣然资管Ben@大彤哥跑跳碰@snow_ball@奥哈马的巴特菲@woodenfox@玄冲子@向东是大海V@Miss樱桃子
风险提示：
1、市场有风险，投资需谨慎。
2、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资指数基金，请关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。
3、基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
