论新纶新材缘何亏损，如何涅槃？

$ST新纶(SZ002341)$

亏损主要来源三个方面——大额计提减值和高额债务利息费用，投资者诉讼补偿，下面我会逐一分析这三个方面今后的可持续性，由此判断新纶未来涅槃的可能性。

1.大额计提——新纶最近几年的大额计提主要在安徽精密和投资合伙企业深圳鸿银，今年大额计提最大部分的其他非流动资产减值，指的就是对深圳鸿银的股权计提减值，最早的时候这部分超净业务资产被拿出去时还值12亿，经过多年经营，如今还值5个多亿，这5个多亿会不会继续暴雷计提，还是未知数，就看猴当初12个亿拿出去是想全部掏空还是愿意留一部分了。

从年报里研发投入资本化额度变化去看，去年应该是实实在在的最后一次洗澡，把财报尽全力做到最真实了，一个重要水分指标——研发资本化金额多年来首次额度降到极低水平，为以后的盈利空间提前埋好了伏笔，且过去几年大额计提把安徽精密，深圳鸿银，候的4个亿担保补偿，还有别的一些企业大几千万的该提的都提了，我也希望真的是应提尽提，目前唯一还剩下两个不确定因素就是收购日本TT印刷的3个亿商誉和鸿银剩下的5个亿其他非流动资产，日本TT印刷最近几年都没有减值迹象，以后随着华南基地投产，应该也不至于计提减值，至于鸿银剩下的5个亿，我表示不确定，取决于超净业务的发展前景了，超净这一块公司一直在取得新专利，这块儿业务以后发展前景肯定是有的，所以在好好经营的前提下，这两部分资产应该都不存在继续暴雷减值的可能性了。

2.高额债务利息——这一块体现在历年来财报中合并利润表中的财务费用成本一项，多年来被债务包袱压的死死的，几十亿的债务光是利息每年就稳定两个亿左右，如此下去何来扭亏为盈的春天？HD一个锅盖八个锅的话，这货说是有十个锅也不为过

谈谈解决办法——重整，重整能够化债这是常识，但前提是得成功才行，如何判断能不能成功呢？主要取决于债务有多大，解决起来有多麻烦，目前来看，几十亿的债务并不难解决，一个是候的股权拍卖所得全部用来还债，应该有个一个多亿，最大的后备隐藏能源其实是资本公积金，资本公积金公司这么多年下来攒了也有几十亿，差不多配合上股权拍卖所得，以及重整参与方再补点差额，几十亿的债务也就过去了，所以这一块儿解决起来并没有大家想的那么困难。

3.投资者诉讼补偿，这一块儿过去几年都计提了四个亿了，这部分的补偿时效在去年二季度刚好已经完成最后的时效阶段，今后将不会再有这一块儿的计提损失，额外提一点就是今年在成本上计提补交了一个多亿的递延所得税，应该也是为今后做财务更轻松做准备。

综上所论，笔者认为新纶新材的问题已基本了解清楚，问题早两年已有预兆，只是今年集中大爆发，股价杀到7毛钱完全符合新纶目前的资产价值和财务指标，甚至估值略显偏高，但新纶经过多年的计提减值，隐患该爆的已经都爆的九九不离十了，剩下的就只差重整一下解决债务，轻装上阵，而凭借新纶的未来前景，行业前景，以及高额的资本公积金，重整起来将是相对轻易的，让我们慢慢期待公司下一个步步为营的动作即可。