首先声明：本文内容为笔者一家之言，不作为任何投资建议，请勿按图索骥。
最近大家一边复盘2023，一边痛哭2024，我也一直在思考一个问题：
宏观大势对投资究竟重不重要？
观点分两派。一派是卖方券商分析师，他们写策略报告往往是从宏观开始谈起，从数据开始分析；另一派是买方基金经理，最经典的就是彼得林奇那句“如果你每年在研究经济上花13分钟，你就浪费了10分钟时间”。
分歧之大，背后必有原因。分析师大多是科班出身，从助理做起，宏观分析是他们的基本功和必修课，所以容易形成思维定式，同时宏观分析容易给客户展现自己专业的一面。而基金经理大多研究中观行业和微观企业，所以在宏观经济上投入时间少。
另外，彼得林奇并没有说宏观对投资不重要，他说上面的话有两层含义，一是他职业生涯所处的上世纪80年代刚好是美国经济增速与社会效率双高时期，依靠科技进步、减税、亲商业改革，美国经济成功走出了“滞胀”阴影，这为成长股投资创造了有利条件，他对此心知肚明；二是宏观变量太多，要通过宏观分析来指导股票投资，难度太大，或者说如果能准确判断宏观走势，干脆直接做债券和外汇投资好了。
回到开篇的问题，经过思考，我的答案是在黑天鹅事件频出、经济波动的时期，宏观大势的判断优先于行业或企业的选择，此时以投资债券基金、可转债、高股息股票、货币基金、黄金为主，或者干脆持有现金存款；在经济恢复增长、预期稳定的时期，宏观重要性大大减弱，此时投资股票才能战胜通胀，要投入精力在赛道选择和风格研判上，同时设定止损指标，以防自己对大势误判。
概括起来就是——“乱世买债，盛世买股”。这就是散户的赚钱之道，道理很简单，但知易行难。
作为散户，如何简单有效地分析宏观呢？不需要面面俱到，我们只需要抓住盈利性和流动性两个维度即可：如果两方面都是负面的，果断采取防御策略，如果两方面都是积极的，考虑做多股票，如果一正一负，左侧交易者可以提前布局，右侧交易者可以保持关注。每半年更新一次认知，确保自己的资产分布跟大势判断一致。
回首2023，在盈利性方面，有两个严重的预期差：一是国内疫情后经济没有如期反弹，二是美国加息后经济没有如期衰退，结果在股市上也形成反差。在流动性方面，国内央行顶住美元加息的压力，为刺激经济增长，保持着相对宽松的流动性，因此利好债券价格——除去9月份各大银行为购买特别国债收缩银根，造成钱紧局面以外，国内债券价格保持着单边上涨态势。同期，美国国债受美联储停止加息预期影响，自10月底以来出现历史性反弹。
总结一下，2023年国内宏观表现一负一正，价值投资者可以左侧抄底，趋势投资者应该果断回避；美国宏观上半年一正一负，下半年两正，纳斯达克全年上涨44%。
反思自己的投资操作，对宏观的观察一直在做，但并没有做到知行合一，仍然按照资产配置理论去做分散投资，结果在纳指上赚的钱基本都给港股填坑了，A股依靠低估值策略守住了6.5%正收益。如果自己能够在年初或年中根据大势判断，加仓美股，抛弃港股，而不是死守资产配置的理念，收益将更加可观。
展望2024，全球大选年潜在着不稳定因素，逆全球化态势仍将继续；国内经济政策何时起效，美国经济能否避免衰退，都存在疑问。因此我认为，2024仍然是宏观大年，对宏观经济的分析优先于股票分析。
2024年，在盈利性方面，国内经济关键看CPI/PPI等物价指数何时可以触底回升，美国经济关键看社会消费品零售额是否下滑。流动性方面，美联储降息预期增大了国内降息空间，而且国内经济仍需低利率环境刺激，利好债市。美国降息预期关键看核心通胀和非农就业人数何时放缓，站在年初来看，这一过程可能比预期的更长。
对于追求稳定收益的投资者来说，2024依然是投资债券的好年份。参考去年，投资 国债ETF 的收益率有3.3%，投资 政金债券ETF 的收益率有5.0%，即便年末由于债券价格上涨摊薄了收益率，但也远高于相同风险水平的银行理财。现在还不是卖出债券的时候。
股票方面，2024年在更积极的财政政策的刺激下，国内经济或将呈现企稳回升，只是“企稳”的时间难以判断。站在年初，我建议降低股票仓位，选择持有高股息率股票或者可转债。
下面，我仅根据个人经验，给出股票和债券市场排名前 5 的投资品种和投资方法。再次重申，名单内容不代表任何投资建议，如有雷同，纯属巧合。
1. 银行
作为高分红低波动的代表，银行股在2023年表现强劲，农业银行涨幅 33%，工商银行涨幅 17%，远超沪深300。这样的好日子估计在2024年仍将继续，开年大跌中招商银行已逆势走出10连阳。
净息差方面，贷款利率LPR已经保持了很长一段时间，而存款利率持续走低，这给银行提供了盈利修复的空间。2024年降息仍是对抗经济衰退和物价下行的主要手段之一，如果继续采取非对称降息的方式，银行存款成本仍将继续下降。
不良率方面，大型银行拨备安全边际充足，房地产不良处置对利润影响可控。2021年房地产行业主动刺破泡沫，但银行业并没有像唱空者“担忧”的那样，因为抵押物价值下降而出现资产质量恶化、存款挤兑甚至破产的情况。监管层一定是早在刺破泡沫之前，就已“指导”银行降低房地产信贷比例，如此才能保住银行金身不破。如今，银行还有余力参与政府平台化债，再次说明拨备空间充足。
年初是银行股上涨概率较大的时间窗口，关注高分红低波动的国有大行，如交通银行、工商银行、农业银行，以及估值待修复的股份制银行龙头，如招商银行、兴业银行。相关指数基金有 银行ETF（SH512800）。
2. 家用电器
家电板块同样具备高股息率优势，2023年度股息率为3.48%，当前估值较低，主要原因在于行业没有什么故事可讲，你甚至都听不到大V评论家电股。
当增长放缓时，成熟消费公司估值有先降后升的规律，降速后估值的主要驱动力在于股息率和回购率提升。当前家电行业格局稳定、现金流健康，企业有望积极提高现金分红和实施回购，高股息率也有望带动估值修复。
从细分个股来看，白色家电、小家电、厨卫电器企业的股息率整体较高，其中美的集团、苏泊尔、飞科电器、海信视像等公司的分红金额同比提升明显。相关指数基金有 家电ETF（SZ159996）。
3. 煤炭
煤炭板块拥有A股最高的股息率，但由于年初已经上涨较多，因此排到第三位。
煤炭上涨的逻辑很简单：目前国内10年期国债利率约为 2.5%，考虑CPI通缩后的实际无风险报酬率至少为 3%，如今很少有投资的收益率水平可以稳定超过这一水平。煤炭上市公司不仅股息率高，而且积极提高分红承诺，实际分红率往往高于分红承诺。
2022 年，中国神华承诺分红 60%，实际分红 72.77%；陕西煤业承诺分红 60%，实际分红 60.17%；兖矿能源承诺分红 50%，实际分红 69.33%，体现企业分红承诺兑现率高。
另一方面 ，煤炭能源需求在双碳和新能源替代背景下不降反增，一些风光发电占比提升较快的中西部省市，由于夜间新能源发电量小，“夏丰冬枯、日盈夜亏”现象极为突出，以至于要去外省购电，因此短期看火力发电需求依然刚性。
相关指数基金有 煤炭ETF（SH515220）。
4. 电力
电力板块在2023年涨幅不算突出，2024年期望会更好。
期望始于电力行业的利润前景，由于风能和太阳能的持续建设以及输电网络的升级，现阶段对水电、火电与核电等传统能源的依赖度不降反升，这是未来几年比较有利的前景。再加上优质电力公司平均接近4%的股息收益率，2024年电力行业预期估值水平显著低于沪深300。
在电力龙头股中，内蒙华电、华电国际、国电电力、长江电力的股息率都在3.5%以上，川投能源、中国广核的股息率在2.5%左右。相关指数基金有 电力ETF（SZ159611）。
需要提醒的是，以上股票投资的目标不是赚取买卖差价，而是为了获得高于实际利率的投资收益，也就是常说的战胜通胀。所以要做好长期持有的准备，用投资中长期债券的心态来投资高股息股票。
5. 可转债
可转债的特点是股票上涨时可以享受上涨收益，股票下跌时不承担下跌损失。根据可转债指数（883981），2023年可转债涨幅1.34%，完胜作为对标的中证500全年下跌7.42%。
相关指数基金有 可转债ETF（SH511380）。更好的投资策略是直接交易一组可转债，其方法可以浓缩为三条：
第一，分散买入面值低于 100×(1+票面利率×剩余存续年限) 元的可转债，买入单只可转债的金额，不能超过你总投资金额的5%；
第二，在可转债发出“提前赎回公告”后（每周查一次即可），立刻卖出可转债。
第三，资金期限要和可转债的剩余时间相匹配，如果可转债还有2年到期，可以用2年内不用的资金买入，如果可转债还有5年到期，就要用5年不用的资金买入。
这一策略俗称“摊大饼”，优点是足够分散、下有保底、上不封顶，非常适合不以投资为职业的普通投资者。
与投资高股息股票类似，投资可转债也要做好长期持有的准备，历史上可转债的平均存续时间是2.16年，但也有存续长达5年的案例。如果被迫中途卖出，就无法享受到上市公司提前赎回时的高溢价。
关于可转债投资，还有不少技术细节，比如低溢价率和低价格哪个优先，后面可以单开一篇文章来写。
站在年初时点，有不少债券价格和溢价率“双低”的可转债标的，进一步挑选的规则也很简单：1. 价格不同，选价格低的；2. 价格相似，选溢价率低的；3. 价格和溢价率都相似，选剩余时间短的或曾经下调过转股价的。
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